康平科技(蘇州)股份有限公司是電動工具領(lǐng)域?qū)I(yè)的電機(jī)供應(yīng)商與整機(jī)制造商，與百得、TTI、麥太保與高壹工機(jī)等著名跨國電動工具生產(chǎn)企業(yè)均建立了穩(wěn)定的合作關(guān)系。但據(jù)財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，康平科技報告期內(nèi)的業(yè)績成長性并不樂觀，2017年到2019年的營業(yè)額增速分別為-2.25%、3.42%和3.42%，扣非后凈利潤在2019年更是出現(xiàn)了13.75%的同比下滑。不僅如此，在業(yè)績數(shù)據(jù)之外，康平科技更多細(xì)節(jié)信息同樣值得關(guān)注。

首先值得關(guān)注的是康平科技的董事長、實際控制人江建平先生的職業(yè)履歷，在招股書中披露的個人簡歷為：早年在啟東市康平電動工具有限公司和南通康平電動工具有限公司擔(dān)任核心管理人員，主要從事電機(jī)、電動工具相關(guān)的生產(chǎn)、銷售業(yè)務(wù);2004年至今，擔(dān)任康平科技董事長。

公開信息顯示，啟東市康平電動工具有限公司和南通康平電動工具有限公司分別成立于1998年和1999年，實控人均為江建平，目前這兩家公司均已注銷;其中南通康平電動工具有限公司在2007年3月還曾有動產(chǎn)抵押借款記錄，根據(jù)當(dāng)時的信息，這家公司用于抵押借款的設(shè)備就包括27臺高速半自動外圓磨床、18臺臥式滾齒機(jī)、1臺數(shù)控機(jī)床和臥式液壓控床等，可見當(dāng)時的南通康平具有相當(dāng)大的生產(chǎn)規(guī)模。此時，康平科技已經(jīng)成立了3年時間。

其實這份簡歷非常粗糙，公開信息顯示江建平先生出生于1966年，截止到啟東市康平電動工具有限公司成立時，已經(jīng)年過32歲。對于江建平先生在此之前的工作履歷，招股書并未做出任何提及。

固定資產(chǎn)與產(chǎn)能變化不匹配

根據(jù)財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，康平科技近年來的業(yè)績成長性并不好，2017年到2019年的營業(yè)收入同比增速分別為-2.25%、3.42%和3.42%，對此康平科技認(rèn)為是受到產(chǎn)能限制所致，招股書也披露到“受限于公司的現(xiàn)有產(chǎn)能和資金實力，公司大部分產(chǎn)能被用于滿足百得和第二大客戶 TTI的生產(chǎn)需求，對新客戶的開發(fā)受到一定程度的制約”，以及“隨著募投項目的順利實施，康平科技的產(chǎn)能將得到有效擴(kuò)大，有利于公司承接新客戶訂單”等。

但是另一方面，康平科技在產(chǎn)品的議價方面并無優(yōu)勢，而且公司產(chǎn)品的盈利能力實際上是下降的，2016年到2019年的毛利率分別為27.89%、26.11%、23.94%和22.42%，呈現(xiàn)出趨勢性的下滑;同時，2017年到2019年的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)分別為46.89天、59.02天和72.56天，指向康平科技銷售回款能力也是下降的。

在本次申請上市過程中，康平科技計劃募集3億元用于“年產(chǎn)電動工具、家用電器及汽車配件電機(jī)1200萬臺、電動工具整機(jī)60萬臺項目”，其中包含的設(shè)備購置費預(yù)算為16934.81萬元，相當(dāng)于公司現(xiàn)有機(jī)具設(shè)備原值1.07億元的160%，預(yù)計實現(xiàn)收入59700萬元、新增年均凈利潤5490.7萬元。

對比上述數(shù)據(jù)，無論是募投項目的產(chǎn)能，還是預(yù)計實現(xiàn)的銷售收入，甚至是募投項目的預(yù)計銷售凈利潤率，都與康平科技現(xiàn)有業(yè)務(wù)基本一致;唯獨關(guān)于機(jī)具設(shè)備的固定資產(chǎn)投資，募投項目相當(dāng)于現(xiàn)有規(guī)模的160%。

此外，根據(jù)招股書披露，康平科技的產(chǎn)品產(chǎn)能在報告期內(nèi)增幅并不明顯，2018年相比2017年毫無變化，2019年則同比小幅增長了10%左右;但與此同時，康平科技的固定資產(chǎn)卻大幅增加，2017年到2019年的固定資產(chǎn)原值分別為1.23億元、1.93億元和2.63億元，其中與產(chǎn)品產(chǎn)能存在強(qiáng)關(guān)聯(lián)的機(jī)具設(shè)備固定資產(chǎn)原值分別為5007萬元、5325萬元和10691萬元。

2019年機(jī)具設(shè)備固定資產(chǎn)原值，已經(jīng)相當(dāng)于2017年末的兩倍，但是產(chǎn)品產(chǎn)能卻僅比2017年增長了10%。

上市前員工降薪?

根據(jù)招股書披露，康平科技2018年和2019年的員工總數(shù)分別為1257人和1375人，2019年同比凈增加了118人，增幅將近10%，這與該公司2019年的產(chǎn)能變動幅度基本相符;但是同年康平科技的營業(yè)收入同比增幅僅為3.42%，這意味著康平科技2019年的人均創(chuàng)收金額，同比出現(xiàn)了明顯的下滑。

不僅如此，現(xiàn)金流量表中的“支付給職工及為職工支付的現(xiàn)金”科目支出金額，2019年為1.12億元，2018年則為1.15億元，2019年康平科技在員工人數(shù)凈增加近10%的基礎(chǔ)上，實際支出的人力成本金額卻還小幅減少，指向該公司人均人力成本出現(xiàn)了明顯下降。

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