礪石導言：按照當前消耗資金的速度，愛奇藝的現(xiàn)金儲備已經不足支撐公司兩年時間。另外，其還有巨額的債務壓頂，愛奇藝堪稱危在旦夕。

李平 | 文

12月1日，多家媒體傳出愛奇藝將進行大幅裁員，裁員比例高達20%-40%，除VR業(yè)務之外幾乎所有業(yè)務線均有涉及。按照2020年底的7721名員工數量來計算，約有1500-3000名愛奇藝員工將受到影響。

消息傳出之后，愛奇藝美股大跌9.46%。12月3日，公司股價再度大跌15.74%。2021年以來，愛奇藝市值縮水已經超過70%。

自2015年以來，愛奇藝業(yè)績持續(xù)大幅虧損，合計虧損超過400億元。資金壓力之下，公司將節(jié)流的大刀砍向了自家員工。然而，在沒有找到可行的盈利模式之前，裁員本身只能給愛奇藝帶來暫時的喘息之機，公司的未來前景依舊渺茫。

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糧草告急

愛奇藝裁員早已不是空穴來風，從兩周前發(fā)布的三季報來看，公司經營虧損進一步加劇，資金狀況也頗為緊張。

11月17日發(fā)布的財報數據顯示，三季度愛奇藝實現(xiàn)營業(yè)收入76億元，同比增長6%，凈虧損17.34億元，虧損同比擴大47.45%。

成本的飆升成為公司增收不增利的主要原因。三季度，愛奇藝營收成本達到70億元，較2020年同期增長10%，近乎覆蓋了公司全部營收。其中內容成本支出為53億元，較去年同期增長13%。兩者增速均超過營收增速。

從對應關系看，愛奇藝內容制作直接對應的是會員收入。三季度，愛奇藝會員服務收入為43億元，同比增長8%。不難看出，愛奇藝會員服務尚不足內容成本支出，這還不考慮公司高額的費用支出。三季度，愛奇藝銷售、一般和管理費用為12億元，研發(fā)費用為6.83億元，費用支出接近20億元。

高昂的營業(yè)成本加上三項費用開支，導致愛奇藝三季度經營虧損14億元，營業(yè)虧損率達到18%，2020年同期營業(yè)虧損率為17%。

截至9月30日，愛奇藝擁有現(xiàn)金、現(xiàn)金等價物、受限現(xiàn)金和短期投資共計110億元，其中現(xiàn)金及等價物只有73億元，較2020年年末（109億）減少36億元。同時，公司負債嚴重，其中短期借貸39.9億元，應付票據48.08億元，應付賬款91.28億元。資產負債率達到85.7%，流動比率僅為0.68。

流動比率的計算公式為流動資產/流動負債，用來衡量企業(yè)流動資產在短期債務到期以前，可以變?yōu)楝F(xiàn)金用于償還負債的能力。一般而言，當流動比率低于1時，說明企業(yè)的流動資產已經不能覆蓋流動負債，短期償債能力堪憂。

三季報公布之后，愛奇藝股價大跌17.23%，再創(chuàng)上市以來新低。從最高點算起，愛奇藝市值縮水超過80%，目前只有37.18億美金。公司不僅經營持續(xù)虧損，經營活動現(xiàn)金流創(chuàng)造能力也嚴重不足，2021年愛奇藝前三季度經營活動產生的現(xiàn)金流量凈額為-48.56億元，2020年全年該數字為-54.11億元。

不到兩年時間，愛奇藝經營活動現(xiàn)金流凈流出就超過百億。按照當前消耗資金的速度，愛奇藝的現(xiàn)金儲備已經不足支撐兩年的時間，另外，其還有巨額債務壓頂，愛奇藝堪稱危在旦夕。

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模式之困

2015-2020年，愛奇藝凈虧損金額分別為25.8億元、30.8億元、37.4億元、90.6億元、102.8億元、70.5億元，六年期間合計虧損358億元。

如果按照登陸納斯達克（2018年3月）時間算起，愛奇藝近15個季度累計虧損額超300億元，單季度平均虧損金額就超過20億元。

持續(xù)的經營虧損反映出愛奇藝的商業(yè)模式之困。從營收構成上看，長視頻行業(yè)營業(yè)收入主要來自于會員收入和廣告收入兩大項。三季度，愛奇藝76億元左右的營收中，會員服務營收為43億元，在線廣告服務營收約17億元，兩者合計占比達到79%。

會員服務收入主要來自于會員的付費。在平臺間競爭壓力以及短視頻的雙重壓力下，愛奇藝訂閱會員規(guī)模自2020年二季度開始出現(xiàn)負增長，天花板壓力已現(xiàn)。

數據顯示，截至2020年3月末，愛奇藝訂閱會員規(guī)模達到1.19億。而最新三季報數據顯示，截至9月末，愛奇藝三季度訂閱會員總數1.036億，同比減少120萬人，環(huán)比減少260萬人，較高峰時期減少近600萬人。

面對陷入停滯的訂閱會員數量，愛奇藝一度利用會員漲價、超前點播等方式來提高會員ARPU值（每用戶平均收入）。三季度，公司訂閱會員總數雖然同比下滑，會員收入卻同比增長8%。

對愛奇藝來說，會員服務收入=付費會員數量*會員費價格。會員卡漲價會不可避免影響到會員付費率，而網友早已經對長視頻平臺變相漲價問題吐槽不斷，超前點播也因為多方詬病而被迫叫停。從本質上看，愛奇藝這些做法明顯有與會員博弈的成分，通過“割韭菜”模式提升收入并非長久之計。

另一方面，愛奇藝在線廣告服務收入同樣承壓明顯。通過下圖不難看出，2018年以來，愛奇藝廣告服務收入整體就呈現(xiàn)出下滑趨勢。三季度，愛奇藝廣告服務收入同比下滑幅度為10%，環(huán)比下滑9%。

針對廣告業(yè)務的下滑，愛奇藝一度通過劇場贊助、單劇廣告投放等創(chuàng)新方式來提升廣告主的投放，公司廣告收入一度自2020年二季度回暖。但在今年5月 ，《青春有你3》因“倒奶事件”被責令停止錄制與播出，8月，愛奇藝創(chuàng)始人兼CEO龔宇在中國視協(xié)電視藝術工作者職業(yè)道德和行風建設工作座談會上公開表示，愛奇藝取消了未來幾年的偶像選秀節(jié)目和任何場外投票環(huán)節(jié)。愛奇藝廣告收入轉而下滑。

另外，短視頻的快速崛起，也導致了長視頻廣告主投放的分流。截至2020年第三季度，短視頻行業(yè)用戶滲透率達到74.5%，已經超過長視頻。在此背景下，很多公司把電視廣告、長視頻廣告的市場份額分配給了短視頻廣告。

一面是成本的高企，一面是收入的壓力，另外還有現(xiàn)金流的緊張。三重壓力之下，愛奇藝走到裁員這一步就不難理解。

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斷臂求生

據新浪科技消息，愛奇藝本次裁員是為了加快盈利步伐，精細化成本管理。其中，花錢為主的部門比如市場、投放、渠道合作等，裁員比例都在30%以上，最多的能到50%。沒有過試用期的員工，幾乎都在裁員之列。愛奇藝研究院、愛奇藝游戲中心等部門幾乎全員被裁。內容部門的裁員比例在30%左右，很多工作室都沒了。

值得一提的是，愛奇藝之前推出的短視頻產品隨刻也面臨裁員壓力，只有40%的人可以留下，隨刻產品本身也將和其他產品合并。

2020年3月，龔宇在愛奇藝2019年電話會議上宣布，公司計劃推出名為“隨刻”的YouTube模式app，并宣布由曾在Facebook、Airbnb等企業(yè)擁有豐富技術和管理經驗的葛宏全面領導該業(yè)務。

一個月后，愛奇藝隨刻版app（以下簡稱隨刻）在全渠道正式上線。從內容上看，隨刻上既有愛奇藝自制及擁有版權的影視、綜藝、動漫等長視頻，也有娛樂、明星、開箱、游戲、搞笑、知識等由創(chuàng)作者上傳的短視頻。

隨刻上線不久，曾借愛奇藝爆款綜藝IP《青春有你2》熱度做出過一些成績。數據顯示，在《青春有你2》播出的80天內，愛奇藝隨刻共吸引超1.5萬創(chuàng)作者加入到節(jié)目相關短視頻再創(chuàng)中，產生超7萬條優(yōu)質短視頻內容，相關短視頻互動量超403萬。

然而，隨著《青春有你3》的停播，隨刻借助愛奇藝原創(chuàng)IP內容積累創(chuàng)作者和內容的發(fā)展模式也隨即受到影響。本次產品合并與裁員，無疑宣布了愛奇藝試水短視頻的又一次失敗。

在愛奇藝上市之初，公司的定位是中國的YouTube，之后定位轉為中國的奈飛。但無論是YouTube還是奈飛，找到可持續(xù)的盈利模式才是目前愛奇藝求生存謀發(fā)展的根本。

從目前的來看，裁員本身只能減輕公司短期成本壓力，但無助于扭轉愛奇藝的資金缺缺困境。一旦這場危機引起供應商與投資機構的擠兌，后果將不堪設想。

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