3月30日，港股收盤后，順豐同城公布了上市以來的首份“成績單”。

據(jù)其業(yè)績報(bào)告顯示，截至2021年12月31日收入81.74億元人民幣，相比2022年度的48.43億元人民幣增長68.8%。實(shí)現(xiàn)毛利0.94億元，毛利率1.2%，相較于2020年度毛虧損1.8億元，有所好轉(zhuǎn)。但是年度仍凈虧損8.9億元人民幣，虧損率為11%。相比2020年度虧損7.5億元，虧損進(jìn)一步加大。這已經(jīng)是順豐同城公布財(cái)務(wù)以來第四年連續(xù)虧損。

順豐同城頭頂“第三方即時(shí)配送第一股”光環(huán)上市。但提不起“精神”的何止業(yè)績，還有股價(jià)。順豐同城上市后即破發(fā)，盤中一度跌超11%，截至收盤仍跌9.26%，報(bào)14.90港元/股。相比截至3月31日收盤價(jià)7.03港元/股，股價(jià)已跌去過半。

業(yè)績連年虧損，股價(jià)相比上市首日收盤價(jià)腰斬，在阿里、美團(tuán)、京東前后夾擊下，順豐同城在資本市場上該如何博得投資者青睞？

連續(xù)虧損，人力成利潤黑洞

順豐同城是繼順豐控股、順豐房托和嘉里物流之后王衛(wèi)的第四家上市公司。曾經(jīng)明確表示不想“圈錢”，也不“上市”的王衛(wèi)也在這些年接連IPO。

與凈利潤連年虧損相反的是，順豐同城營收一直在增加。在業(yè)務(wù)規(guī)模方面，順豐同城2018年訂單總數(shù)僅為0.798億單，而2019年暴增至2.111億單，增長率高達(dá)165%，2020年順豐同城的年訂單總數(shù)為7.609億單，增幅高達(dá)260%，近三年順豐同城的復(fù)合年增長率為208.7%。

招其股書數(shù)據(jù)顯示，2018年順豐同城的總營收為9.93億元，2019年增至21.07億元，增幅高達(dá)112.2%，而2020年的營收又增至48.43億元，增幅為129.9%，三年年復(fù)合增長率高達(dá)120.82%。

為什么營收增長迅猛，而順豐同城的凈利潤卻一直虧損呢？這主要受累于順豐同城的運(yùn)營成本居高不下。

人力成本的高企，被稱為同城配送行業(yè)吞噬利潤的黑洞。據(jù)順豐同城最新業(yè)績報(bào)告顯示，2021年勞務(wù)外包成本高達(dá)79.18億元，占總營業(yè)成本的98%。

勞務(wù)成本對(duì)順豐同城來說一直是個(gè)沉重的“包袱”。2018年、2019年、2020年，外包勞務(wù)成本占總營業(yè)成本的比例分別為85%、86%、96%。

與此同時(shí)，研發(fā)和行政等各項(xiàng)開支也在不斷增加。2021年，順豐同城研發(fā)同比增加78%，行政開支同比增加56%。

由于勞務(wù)成本、研發(fā)成本、行政成本，2018年-2021年，順豐同城的運(yùn)營成本一直位于高位，分別為12.25億元、24.43億元、50.32億元、80.79億元，三年間增幅達(dá)559%。

而疫情得超預(yù)期發(fā)展也使順豐業(yè)績備受壓力。雖然在年報(bào)中，順豐同城表示，疫情導(dǎo)致消費(fèi)習(xí)慣改變，本地在線購物增長趨勢(shì)導(dǎo)致即時(shí)配送需求不斷增長。然而，疫情相關(guān)消費(fèi)模式可能不會(huì)經(jīng)常出現(xiàn)，未必可持續(xù)。

但是，疫情帶來得影響不僅是消費(fèi)習(xí)慣導(dǎo)致得需求增加，還有因疫情導(dǎo)致得業(yè)務(wù)停擺。順豐相關(guān)客服人員表示， “現(xiàn)在順豐上海同城寄件基本處于停運(yùn)狀態(tài)，大部分地區(qū)運(yùn)送受限。從上海寄出的快遞能否送達(dá)，取決于目的地城市的疫情狀況。即便起點(diǎn)與終點(diǎn)都可以正常運(yùn)送，如果轉(zhuǎn)運(yùn)中心有政策要求，也會(huì)影響運(yùn)送進(jìn)度。”

紅海角力，過度依賴大客戶

在阿里、美團(tuán)、京東等同等配送線的競爭夾擊下，順豐同城想要成功突圍并不容易。

據(jù)西南證券整理，2020年，美團(tuán)配送日均訂單數(shù)2780萬，蜂鳥即配日均訂單數(shù)達(dá)到450萬，達(dá)達(dá)日均訂單數(shù)達(dá)到290萬，相比之下，順豐同城日均訂單僅超過270萬。艾瑞咨詢數(shù)據(jù)顯示，2019年我國即時(shí)配送市場中，美團(tuán)配送和蜂鳥的市場占有率分別達(dá)到43.0%和23.7%，位列第一和第二；達(dá)達(dá)的市占率為4.3%，居第三；閃送和順豐同城分別以1.5%和1.2%的市占率排第四和四五。

美團(tuán)同城、達(dá)達(dá)、蜂鳥配送等背后都有美團(tuán)、京東到家、阿里做業(yè)務(wù)基本盤。而順豐與其相比不具備直接的獲客流量，難免加重自身的運(yùn)營壓力。

這也造就了作為主打“第三方即時(shí)配送”的順豐同城卻不得不依賴順豐控股。

相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2018年、2019年、2020年各年及截至2021年5月31日止五個(gè)月，順豐同城來自順豐控股的收入分別占同期總收入的2.9%、13.1%、33.6%、38.6%。

可以看出，順豐控股為順豐同城貢獻(xiàn)了近三分之一得營收，成為了順豐同城的大客戶之一。

招股書顯示，順豐同城的客戶集中度相對(duì)較高，從2018年至2020年，順豐同城來自前五大客戶的收入分別占據(jù)其總收入的67.7%、67.1%以及61.2%。

近幾年，順豐同城業(yè)務(wù)的快速增長主要來源于醫(yī)藥行業(yè)、服裝行業(yè)及數(shù)碼3C行業(yè)商家、近場電商及同城零售商家等。家樂福、天虹、小米、OPPO、高濟(jì)醫(yī)療等均是其客戶。業(yè)績報(bào)告中顯示，2021年，順豐同城Top 100主要客戶的續(xù)簽率達(dá)到86%。

日前，赴美上市的達(dá)達(dá)業(yè)績已出，虧損難言樂觀。在港交所上市的順豐同城業(yè)績同樣不容樂觀。即配企業(yè)如何破除業(yè)績困境，不僅是順豐同城的難題，也是整個(gè)行業(yè)面臨難題。

（作者｜楊秀娟，編輯｜天鵬）

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