彩虹股份

4月19日晚，國產(chǎn)TV液晶面板巨頭彩虹股份（600707.SH）披露了2021年年報(bào)。年報(bào)顯示，受益于去年上半年液晶面板價(jià)格走高，2021年彩虹股份營業(yè)總收入實(shí)現(xiàn)151.74億元，同比增長45.23%，歸母凈利潤一舉扭虧，實(shí)現(xiàn)26.69億元，同比增長430.54%。

不過，鈦媒體APP注意到，隨著全球液晶面板回落，彩虹股份2021年第四季度歸屬于上市公司股東的凈利潤卻出現(xiàn)8億元的虧損局面。在此之前，彩虹股份凈利潤也常年在盈虧線搖擺，且2012至2020年間連續(xù)10年扣非凈利潤為負(fù)。

對(duì)于以往營收、凈利潤變化，除提計(jì)減值等原因外，彩虹股份大多數(shù)解釋均與面板價(jià)格變化有關(guān)。2021年年報(bào)中，彩虹股份再次坦承，2022年，新型顯示產(chǎn)業(yè)將進(jìn)入新一輪整合周期，顯示面板價(jià)格面臨波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。

周期紅利消退第四季度虧損8億

彩虹股份成立于1992年，位于陜西咸陽，1996年于上海主板上市交易，實(shí)際控制人為咸陽市國資委。

根據(jù)4月19日晚披露的公司年報(bào)，彩虹股份業(yè)績實(shí)現(xiàn)扭虧，歸母凈利潤實(shí)現(xiàn)26.69億元，較上年同期的-8.07億元增加了近35億元，同比增長430.54%；營業(yè)總收入也實(shí)現(xiàn)151.74億元，同比增長45.23%，達(dá)歷史最高。

然而，鈦媒體APP拆解數(shù)據(jù)后發(fā)現(xiàn)，彩虹股份的凈利潤主要依靠去年前三季度的業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)。數(shù)據(jù)顯示，2021年第一至第四季度，彩虹股份歸母凈利潤分別為11.11億元、17.41億元、6.19億元、-8億元，第三季度增長放緩，進(jìn)入第四季度則直接出現(xiàn)虧損。

對(duì)應(yīng)的是，彩虹股份2020年Q4凈利潤卻達(dá)到8.65億元。對(duì)此，彩虹股份給出的說明為：全球顯示面板自2020年6月起，經(jīng)歷了史上行業(yè)最長的漲價(jià)周期。2021年下半年價(jià)格止?jié)q轉(zhuǎn)跌，逐漸回落，行業(yè)將進(jìn)入新一輪整合周期。

事實(shí)上，面板的周期屬性已經(jīng)在過去五年間得到了充分驗(yàn)證。根據(jù)華西證券統(tǒng)計(jì)，面板供應(yīng)決定面板價(jià)格，2014-2015年，全球8.5代線產(chǎn)線擴(kuò)張，2015年-2016年面板價(jià)格出現(xiàn)跳水。2016年下半年開始三星關(guān)停部分LCD產(chǎn)線，面板價(jià)格快速回升并在高位維持將近1年時(shí)間。

2017年下半年開始以中國和韓國廠商為主導(dǎo)，面板大廠開始瘋狂擴(kuò)產(chǎn)，預(yù)期新增10條以上8.5代線產(chǎn)能，面板價(jià)格進(jìn)入長達(dá)2年的降價(jià)周期。

2019年下半年面板價(jià)格開始低于絕大多數(shù)面板廠商成本線，韓國廠商在巨大的成本壓力下開始持續(xù)退出LCD面板業(yè)務(wù)，2019年下半年大尺寸面板價(jià)格開始筑底，2019年Q4面板價(jià)格開始出現(xiàn)反彈。2020年疫情因素全面催化面板漲價(jià)。

近年來面板價(jià)格變化

彩虹股份近年來的盈利起伏也恰好與這一時(shí)間線基本呼應(yīng)。數(shù)據(jù)顯示，2014年至2021年，彩虹股份歸母凈利潤分比為-10.24億元、0.5億元、-2.73億元、0.6億元、0.61億元、0.65億元、-8.07億元、26.69億元。

近年來彩虹股份盈利變化

其中，在2020年面板價(jià)格高位期，彩虹股份表示，公司面板收入實(shí)際已大幅度增加，公司盈利能力大幅度改善，但因?qū)宀Ａ嚓P(guān)資產(chǎn)提計(jì)減值造成了賬面虧損。

“中國的面板企業(yè)很有意思，整個(gè)行業(yè)面板漲價(jià)了，企業(yè)盈利能力就大幅上漲，一旦面板價(jià)格出現(xiàn)下跌，企業(yè)凈利潤就很快虧損。”家電行業(yè)分析師劉步塵向鈦媒體APP表示，這種情況突出了一個(gè)非常嚴(yán)重的問題，就是企業(yè)產(chǎn)品自主定價(jià)能力較差、產(chǎn)品力偏低，不具備足以影響行業(yè)的能力，從而無法走出行業(yè)周期。

對(duì)于面板價(jià)格進(jìn)一步走低的風(fēng)險(xiǎn)，彩虹股份在年報(bào)中表示，公司將根據(jù)市場情況，進(jìn)一步采取挖潛增效、全方面降低制造成本，適時(shí)調(diào)整產(chǎn)線稼動(dòng)率等措施進(jìn)行應(yīng)對(duì)。

產(chǎn)能消化暗藏隱患

彩虹股份對(duì)于面板產(chǎn)業(yè)的押注始于行業(yè)瘋狂擴(kuò)張的2014年，此前彩虹股份一直從事傳統(tǒng)的CRT業(yè)務(wù)。2014年后，彩虹股份全面退出CRT業(yè)務(wù)，實(shí)施業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，并逐步形成了全球唯一的具有“面板+基板”上下游產(chǎn)業(yè)聯(lián)動(dòng)效應(yīng)的產(chǎn)業(yè)布局。

在這期間，彩虹股份先后建成國內(nèi)首條5代、6代、7.5代、8.5代液晶基板玻璃生產(chǎn)線，主要客戶為中國內(nèi)地和臺(tái)灣地區(qū)的面板廠商，基板玻璃也逐漸成為面板業(yè)務(wù)之外的第二大收入來源。

所謂基板玻璃，是一種表面極平整的無瑕疵極薄玻璃片，是構(gòu)成液晶面板的重要原材料之一。液晶面板的關(guān)鍵原材料類似于三明治，兩層玻璃夾一層液晶，故制作一塊液晶面板需要用到兩塊玻璃。

2017年，為配合企業(yè)發(fā)展規(guī)劃，彩虹股份曾募集190億元，其中52億元用于增資彩虹（合肥）液晶玻璃有限公司，建設(shè)8.5 代液晶玻璃基板生產(chǎn)線項(xiàng)目。

2021年9月，彩虹股份再度宣布投資91.01億元（含流動(dòng)資金）用于咸陽G8.5+基板玻璃生產(chǎn)線項(xiàng)目，該項(xiàng)目計(jì)劃建設(shè)8條熱端窯爐和4條冷端生產(chǎn)線，建設(shè)周期36個(gè)月，項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后年產(chǎn)G8.5+基板玻璃約580萬片。

根據(jù)彩虹股份2021年年報(bào)，公司規(guī)模穩(wěn)步推進(jìn)，報(bào)告期內(nèi)共生產(chǎn)液晶面板1589.12萬片，同比增長16%，全年累計(jì)銷售1548.75萬片，同比增長11%；共生產(chǎn)液晶基板玻璃414.96萬片，同比增長47%，銷售液晶基板玻璃412.54萬片，同比增長47%。

值得一提的是，彩虹股份的基板玻璃產(chǎn)能擴(kuò)張此前曾數(shù)度遭遇減值危機(jī)。2020年8月，因產(chǎn)線已遭市場淘汰，彩虹股份宣布對(duì)控股子公司陜西彩虹電子玻璃有限公司和彩虹（張家港）平板顯示有限公司基板玻璃生產(chǎn)線計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備7.71億元。

2021年4月，對(duì)此前募投項(xiàng)目彩虹（合肥）液晶玻璃有限公司基板玻璃生產(chǎn)線計(jì)提減值準(zhǔn)備2.68億元。

2021年年報(bào)中，彩虹股份再度對(duì)上述張家港及合肥基板玻璃產(chǎn)線提計(jì)減值超4億元。

截至2021年末彩虹股份在建工程情況。

眼下，基板玻璃的下游市場也不算樂觀，根據(jù)DSCC最新預(yù)測，2022年面板需求僅新增7%左右。

同時(shí)，來自奧維云網(wǎng)(AVC)的數(shù)據(jù)顯示，2022年第一季度中國彩電市場零售量規(guī)模為903萬臺(tái)，同比下降8.8%;零售額規(guī)模為280億元，同比下降10.1%。海外市場方面，由于歐洲市場需求下滑，三星電子大幅下調(diào)面板廠3月及4月訂單總量達(dá)250萬片，LG電子也下調(diào)了第二季度液晶面板采購量約70萬片。

一邊產(chǎn)能擴(kuò)張，一邊周期下行，加之有過產(chǎn)線尚未完全投產(chǎn)便被市場淘汰減值的“黑歷史”，有分析指出，在始于2021年下半年的新一輪整合周期中，市場占有率本就不高的彩虹股份，其產(chǎn)能釋放或?qū)⑹艿接绊憽?/p>

對(duì)于下一個(gè)報(bào)告期的發(fā)展，彩虹股份在2021年年報(bào)中指出，公司總體經(jīng)營目標(biāo)是2022年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入112.41億元，其中液晶面板業(yè)務(wù)收入101.48億元，液晶基板玻璃業(yè)務(wù)收入10.93億元。

（作者/李瑞娜 編輯/崔文官）

關(guān)鍵詞： 彩虹股份 液晶面板