4月18日，有市場消息稱，渝農(nóng)商行 (601077.SH，3618.HK)董事長劉建忠到齡退休，該行現(xiàn)任行長謝文輝接任黨委書記一職，并擬任董事長。

鈦媒體APP注意到，緊跟著大債務(wù)人隆鑫系破產(chǎn)重整的消息，充當(dāng)了不少本地民企“白衣騎士”的老董事長翩然退休，留給新帥的一地雞毛卻亟待解決，渝農(nóng)商行破發(fā)的股價如實反應(yīng)了公司如今的境地。

向隆鑫系申報債權(quán)72億

今年1月底，昔日重慶首富涂建華的隆鑫系進(jìn)入破產(chǎn)重整，作為其旗下多家企業(yè)的重要債權(quán)人，渝農(nóng)商行總計申報了隆鑫系72.6億元的債權(quán)，意味著這筆前人留下的壞賬將由新帥謝文輝盤下。

72.6億元的債權(quán)直接涉及3家隆鑫系企業(yè)，其中，隆鑫控股截至去年9月30日被申報債權(quán)60.17 億元，渝商集團(tuán)、渝商再生資源分別為6.1億元、0.94億元。此外，還有重慶金菱汽車等5戶關(guān)聯(lián)方在渝農(nóng)商行的貸款由隆鑫集團(tuán)擔(dān)保，涉及金額5.41億元。2021年年報顯示，渝商集團(tuán)、渝商再生資源、重慶金菱汽車在該行的貸款余額分別為6.25億元、0.94億元、1.99億元。

年報顯示，2021年渝農(nóng)商行核銷和其他貸款減值準(zhǔn)備79.33億元，核銷了隆鑫控股的貸款本金13.92億元，2020年至今，渝農(nóng)商行已經(jīng)核銷隆鑫系貸款至少54億元。

為何敢向風(fēng)雨飄搖的隆鑫系放款？這跟涂建華目前通過隆鑫控股持有該行5.7億股，位列渝農(nóng)商行第五大股東有脫不開的關(guān)系。

但也有市場人士認(rèn)為，這只是渝農(nóng)商行前董事長劉建忠治下，熱衷于向民企放款的縮影。

這些民企中不乏資金緊繃者。年報顯示，除了隆鑫系，渝農(nóng)商村還向多家股東提供貸款。截止2021年底，重慶市城建投公司、渝富控股、重慶市財信環(huán)保投資股份有限公司、財信恒力置業(yè)有限公司等諸多關(guān)聯(lián)方在該行的貸款余額分別為32億元、30.6億元、5.09億元、3.71億元。其中財信環(huán)保、財信恒力均隸屬于民營企業(yè)財信集團(tuán)。截至去年9月底，財信集團(tuán)持有該行1.6億股，持股比例1.41%，為第六大股東。

而財信集團(tuán)的日子也不好過。目前其持有的渝農(nóng)商行1.6億股股份全數(shù)質(zhì)押，孫公司財信發(fā)展（000838.SZ）2021年凈利潤預(yù)計虧損5.8億元至7.8億元，負(fù)債總額118億元，昔日的重慶房地產(chǎn)“五虎”之一，今天已經(jīng)虎落平陽，和同城的龍湖、金科、華宇、東原境遇天差地別。

而財信集團(tuán)的另一家孫公司大足石刻影視文化有限責(zé)任公司在渝農(nóng)商行也有1.96億元貸款余額，此前財信發(fā)展的公告顯示，大足石刻影視文化有限責(zé)任公司截至2019年6月末凈資產(chǎn)為負(fù)值，負(fù)債總額達(dá)47.86億，可謂驚人。僅僅是前幾大股東就存在這么多“糟心事”，這也是前人給新帥留下的的另一個難題。

股價破發(fā)背后 不良貸款標(biāo)準(zhǔn)存疑

為上述因素所困，渝農(nóng)商行年年增長的漂亮業(yè)績、管理層的多次增持依然沒能說服投資者，截止今日收盤，渝農(nóng)商行H股股價較2018年1月高點已跌去43.36%，A股更是破發(fā)腰斬，較上市之初跌去55.84%，今日收于3.93元。

從估值來看，目前渝農(nóng)商行TTM法市盈率僅為4.67倍，市凈率為0.44倍，與同期滬農(nóng)商行（601825.SH）、青農(nóng)商行（002958.SZ）、廣州農(nóng)商銀行（01551.HK）相比明顯偏低，上述三家農(nóng)商銀行市盈率分別為6.31、5.35、8.32。

渝農(nóng)商行股價k線圖 來源：東方財富

二級市場的反應(yīng)并非空穴來風(fēng)，隆鑫系的結(jié)局顯然反映出渝農(nóng)商行在不良借款處理上多少存在問題，盡管上市后公司不再披露十大借款人具體名單，但鈦媒體APP注意到，2019年渝農(nóng)商行的A股招股書中就已顯露出某些端倪。

渝農(nóng)商行十大不良貸款借款人 來源：公司招股書

招股書顯示，不良貸款余額居第二的重慶百吉四興壓鑄有限公司涉及貸款金額2.3億元，評級為次級。天眼查顯示，2020年以來該公司三次被重慶市北碚區(qū)人民法院列為被執(zhí)行人，并且，重慶農(nóng)商銀行北碚分行曾于2018年4月對“重慶百吉四興壓鑄有限公司”起訴，同月，重慶市北碚區(qū)人民法院公告稱：“重慶百吉四興壓鑄有限公司”在2018年3月申請公司破產(chǎn)重整。

重慶百吉四興壓鑄有限公司風(fēng)險提示 來源：天眼查

重慶百吉四興壓鑄有限公司破產(chǎn)公告 來源：天眼查

這種涉及“借款人或其法定代表人涉及重大案件，對借款人的正常經(jīng)營活動造成重大影響”，以及“已訴諸法律追收貸款”的不良認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)、完全符合“可疑”類評級的公司，在招股書中卻被渝農(nóng)商行分為次級貸款對象。

此外，同為次級的重慶生民鋼管制造有限公司也存在問題。2017年、2018年、2019年，該公司每年都被最高人民法院公示為失信人，2018年8月該公司名下兩套螺旋焊管加工設(shè)備、一套縱剪機組生產(chǎn)線被重慶市九龍坡人民法院司法拍賣。

并且，該公司還涉及一筆在招股書披露時尚有效的動產(chǎn)抵押，抵押權(quán)人是重慶農(nóng)村商業(yè)銀行潼南支行，金額為4516.28萬元，這與重慶農(nóng)商銀行披露的對該客戶不良貸款余額7500萬元還對不上號。

重慶生民鋼管制造有限公司

重慶生民鋼管制造有限公司

即便如此，渝農(nóng)商行還是將其評為了次級。

對于此類問題，天風(fēng)證券在研究報告中分析指出，我國農(nóng)商行由農(nóng)信社改制而來，相比上市銀行，農(nóng)商行普遍公司治理水平較低，不良認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)較松，因而受不良監(jiān)管趨嚴(yán)影響較大。

僅僅是披露的十個對象中就存在如此問題，也許，還有更多不良貸款對象“潛伏”在信息披露的水平面之下，新帥出馬，這些成年累月的問題如果還解決不了將不會是小麻煩，畢竟，從目前的分析看，“涂建華”們恐怕不會只有一個。

（本文首發(fā)鈦媒體APP，作者｜黃田，編輯｜崔文官）

關(guān)鍵詞： 不良貸款