4月21日晚間，360公布2021年度業(yè)績公告，營收凈利潤雙雙下滑，其中凈利潤同比大降69.02%，為近5年來新低。除了主營業(yè)務(wù)的大幅下滑外，長期股權(quán)投資減值損失，也是導(dǎo)致凈利潤大幅下滑的原因。

自從回A股借殼上市后，360就沒少折騰。先是瞄準(zhǔn)區(qū)塊鏈，準(zhǔn)備在數(shù)字貨幣上“搞事情”，后又入股新能源車企哪吒，布局智能汽車；今年1月，360宣布全面轉(zhuǎn)型數(shù)字安全公司，服務(wù)政府和傳統(tǒng)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型。

只是無論怎么折騰，“安防老大”360依舊沒有擺脫對互聯(lián)網(wǎng)廣告業(yè)務(wù)的依賴。另一邊，在股價的跌跌不休之中，已經(jīng)有投資人開始陸續(xù)離場。

凈利潤大降近70%，計提減值損失4.8億

4月21日晚間，360發(fā)布2021年度業(yè)績公告。公告顯示，去年公司實現(xiàn)營業(yè)收入約108.86億元，同比下降6.28%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤約為9.02億元，同比下降69.02%。同期，360發(fā)布2022年第一季度報告，公司實現(xiàn)營業(yè)收入約25.26億元，同比下降1.03%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤約為2.21億元，同比下降17.98%。

事實上，360已經(jīng)連續(xù)三年營收凈利雙雙下滑。

360最近5年業(yè)績情況 單位：億元

關(guān)于凈利潤大幅下滑的原因，360方面表示，公司非主營業(yè)務(wù)導(dǎo)致利潤大幅下滑，其去年資產(chǎn)減值損失達(dá)到4.6億元，同比增長253.62%，主因是長期股權(quán)投資減值損失增加所致。

所謂的長期股權(quán)投資減值損失，主要來自于360魯大師控股有限公司與Colour Life Services Group Co., Limited，二者系港股上市公司，報告期內(nèi)股票價格出現(xiàn)大幅下跌。評估認(rèn)為資產(chǎn)市價大幅度下跌，其跌幅明顯高于因時間推移而預(yù)計的下跌，存在減值跡象。經(jīng)減值測試后分別計提人民幣19,383.5萬元、17,990.4萬元。此外，加上無形資產(chǎn)減值計提、營收壞賬損失計提等，360去年合計計提資產(chǎn)減值損失4.8億元。本次計提導(dǎo)致去年360歸母凈利潤減少了4.7億元。

不過，即使加上計提的減值損失，與2020年29.13億的歸母凈利潤相比，也存在較大差距。

除了股權(quán)投資外，360還熱衷于投資理財。

瀏覽上市公司公告后發(fā)現(xiàn)，360幾乎每年都有使用閑置資金理財?shù)募o(jì)錄。截止去年，360用來購買銀行理財產(chǎn)品的累計金額達(dá)到127億元，這個數(shù)字已超過3604年研發(fā)投入總和。

此外，2021年10月，360宣布擬投資29億元入股合眾新能源汽車有限公司（即哪吒汽車），投資完成之后360合計將持有哪吒汽車16.594%的股權(quán)，成為其第二大股東。目前已支付金額為19億元，仍有10億余款未支付。

安防大佬還是廣告公司？

對于2021年營收下滑，360表示，主要系互聯(lián)網(wǎng)廣告及服務(wù)業(yè)務(wù)收入減少所致。

財報顯示，除了安全業(yè)務(wù)增長超70%外，去年360其它主營業(yè)務(wù)均有不同程度下滑。其中互聯(lián)網(wǎng)廣告業(yè)務(wù)營收下滑最多，達(dá)到16.06%；智能硬件業(yè)務(wù)和互聯(lián)網(wǎng)增值服務(wù)營收分別下滑3.68%和2.67%。

由于互聯(lián)網(wǎng)廣告行業(yè)政策監(jiān)管日趨嚴(yán)格，對算法推薦提高廣告投放精準(zhǔn)度模式的打擊，影響了整體廣告主的投放意愿，加上投放主體所處行業(yè)增速放緩，導(dǎo)致最近五年互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)廣告收入環(huán)比增速持續(xù)下降。據(jù)《2021中國互聯(lián)網(wǎng)廣告數(shù)據(jù)報告》，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)PC端廣告業(yè)務(wù)在經(jīng)歷前幾年下滑后，目前已進(jìn)入穩(wěn)定狀態(tài)。在互聯(lián)網(wǎng)廣告行業(yè)整體收入增速趨緩的背景下，以PC端為互聯(lián)網(wǎng)商業(yè)化主要陣地的360，廣告市場份額正逐年萎縮。

那么，高速增長的安全業(yè)務(wù)也無法帶動360業(yè)績起飛嗎？

鈦媒體App注意到，360在財報中將自身定位為一家 “服務(wù)國家數(shù)字化戰(zhàn)略的以數(shù)字安全為核心的科技公司”。但事實上，安全業(yè)務(wù)在360整體業(yè)務(wù)規(guī)模中占比非常有限，互聯(lián)網(wǎng)廣告始終是該公司營收貢獻(xiàn)最大的業(yè)務(wù)。

數(shù)據(jù)顯示，去年互聯(lián)網(wǎng)廣告及服務(wù)業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收63.06億元，占360去年營收總額的58%；而增幅達(dá)到70%的政企安全業(yè)務(wù)去年營收為13.8億元，僅占公司營收總額的12.67%。

360主營業(yè)務(wù)分行業(yè)情況 來源：2021年報

近年來，由于360持續(xù)加大對政企安全業(yè)務(wù)的市場推廣力度，公司的銷售研發(fā)費用均有所增加。據(jù)悉，去年360銷售費用達(dá)到22.33億元，同比大幅增長34.54%，創(chuàng)歷史新高；研發(fā)費用達(dá)到31.3億元，同比增長8.97%，研發(fā)投入占營收比例達(dá)28.74%。

去年，360全面升級發(fā)展戰(zhàn)略，重點布局網(wǎng)絡(luò)安全領(lǐng)域，提出“構(gòu)建國家級分布式安全 大腦”的總體戰(zhàn)略，并宣布360全面轉(zhuǎn)型數(shù)字安全公司。公司的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型為業(yè)務(wù)發(fā)展提供了明晰 的方向，開啟了引領(lǐng)數(shù)字化安全發(fā)展的新征程，將持續(xù)為數(shù)字中國目標(biāo)的安全實現(xiàn)保駕護(hù)航。

盡管360四處尋找新的增長引擎，但目前仍無法擺脫對互聯(lián)網(wǎng)廣告業(yè)務(wù)的依賴。

借殼上市4年，股價暴跌近9成

依靠殺毒軟件起家的360，早在2011年就已經(jīng)成功在美國上市。直到2015年，周鴻祎以93億美元的代價完成了360的私有化，此后開始為返回A股上市做準(zhǔn)備。

在此期間，360發(fā)現(xiàn)了一家叫“江南嘉捷”的公司。江南嘉捷主營電梯業(yè)務(wù)，因為經(jīng)營不善，打算賣殼求生。此時的360正好需要一家這樣的殼公司借道入場，雙方便一拍即合。

2017年11月2日，停牌五個月的江南嘉捷披露重大資產(chǎn)重組草案。根據(jù)草案內(nèi)容，360公司100%股權(quán)擬作價504.16億元置入江南嘉捷，江南嘉捷全部資產(chǎn)作價18.72億元，通過現(xiàn)金轉(zhuǎn)讓和資產(chǎn)置換方式置出。交易完成后，周鴻祎實際控制的奇信志成公司將持有上市公司48.74%股份。

同年11月7日，江南嘉捷正式更名為360，在A股市場復(fù)牌。之后360連拉18個漲停，市值突破4500億元，幾乎八倍于它在美國股市的估值。令人意外的是，360在經(jīng)過高位盤整之后，股價從66.5元迅速下挫，不到一年，股價已跌超60%。

如今的360，股價幾乎跌回原點。截至4月22日收盤，360股價再創(chuàng)新低。收盤價8.52元/股，市值609億元，距離剛上市時的股價高點暴跌87%，市值蒸發(fā)了4000多億元。

除了想方設(shè)法尋找新的業(yè)績增長點，360也曾試圖通過增持回購股份等方式提振股價，但效果并不理想。

2021年9月10日，360宣布擬使用10-15億元人民幣的自有資金，以不超過18.21元/股的回購價格回購公司的股份，用途是員工持股以及部分代替現(xiàn)有員工的獎金。只可惜，拋出這份回購計劃之后，360的股價并未出現(xiàn)明顯上揚，而是繼續(xù)震蕩。

就在今年，360公司還展開了密集的回購計劃。截至3月31日，360累計耗資11.12億元，回購股份9891.26萬股，占公司總股本的1.38%。

值得注意的是，在股價的跌跌不休中，已有多家投資機構(gòu)離場。年報顯示，2021年有3 位大股東減持360股份。其中，北京紅杉懿遠(yuǎn)股權(quán)投資中心減持46,396,997股，目前持有360公司1.04%的股份。

在年報中，360明確，公司將堅持“互聯(lián)網(wǎng)+安全”的核心商業(yè)模式，通過持續(xù)的研發(fā)投入突破一系列卡脖子技術(shù)，用數(shù)字化思維重塑網(wǎng)絡(luò)安全。但愿360的未來，還能經(jīng)得起投資人的等待。（作者 | 馬瓊，編輯 |孫騁 ）

關(guān)鍵詞： 互聯(lián)網(wǎng)廣告 江南嘉捷