天佑德酒更名前

后疫情時(shí)代，“業(yè)績(jī)新高”似乎成為迅速回暖的白酒企業(yè)的共同話(huà)題，但天佑德酒（002646.SZ）是個(gè)例外，年報(bào)顯示，其業(yè)績(jī)依舊萎縮在4年前的水平線(xiàn)以下。全國(guó)化的步子“走不出去”，青稞酒營(yíng)收逐年萎縮，大股東的“窟窿”似乎處處難填，看似扭虧為盈的財(cái)報(bào)背后，天佑德酒可謂煩惱眾多。

“走不出去”帶來(lái)的營(yíng)收萎縮

4月25日晚間，天佑德酒2021年年報(bào)與2022年一季度報(bào)告雙雙出爐，年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，天佑德酒2021年扭虧為盈。其中，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收10.54億元，同比增長(zhǎng)約38%；歸母凈利潤(rùn)6322.48萬(wàn)元，同比扭虧，同時(shí)實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)4831.14萬(wàn)元。對(duì)比2021年三季報(bào)，公司去年四季度歸母凈利潤(rùn)虧損0.22億元，同比增長(zhǎng)56.4%。

在2020年遭受疫情重?fù)糁?，天佑德酒的高增速并不在意料之外，但與紛紛創(chuàng)下業(yè)績(jī)新高的白酒同行比，這份成績(jī)單可謂相形見(jiàn)絀。

其中原因不難理解，幾大香型爭(zhēng)霸逐鹿，留給青稞酒的市場(chǎng)空間只有不到2%，這一格局公司多年掙扎也沒(méi)能突破，結(jié)局還適得其反。2013年-2019年，公司營(yíng)收均在14億元上下波動(dòng)，如今，與2018年相比，天佑德酒營(yíng)收規(guī)模萎縮了20%以上，凈利潤(rùn)更縮水40%左右。

天佑德酒年報(bào)

從其青稞酒在青海省內(nèi)的表現(xiàn)可以一窺這一窘境：2017年-2021年省內(nèi)青稞酒銷(xiāo)量增幅分別為-6.65%、5.53%、-13.30%、-43.95%、42.58%，基本上此消彼長(zhǎng)波瀾不驚。并且，省內(nèi)外的經(jīng)銷(xiāo)商實(shí)力有些大相徑庭，省外的430家經(jīng)銷(xiāo)商只貢獻(xiàn)了28.24%的營(yíng)收，省內(nèi)的76家經(jīng)銷(xiāo)商撐起了余下的71.76%，與2020年相比，青稞酒的省外銷(xiāo)量減少了3%。

除此之外，天佑德酒在青海省內(nèi)一定程度上還面臨五糧液、瀘州老窖等中高端川酒的沖擊，年報(bào)顯示，與2018年相比，公司高端青稞酒的銷(xiāo)售額下降18%，毛利率也連續(xù)四年下滑，從66%下行至63%。

商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)高懸，大股東“多元”投資碰壁，減持股份回血

2015年，天佑德酒為提高銷(xiāo)售水平耗資1.4億元收購(gòu)了中酒時(shí)代（即中酒網(wǎng)），這筆賬除了帶來(lái)高商譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)際上也沒(méi)有對(duì)公司的電商渠道建設(shè)帶來(lái)多少幫助，更多的是業(yè)績(jī)拖累。

年報(bào)顯示，行情大好下，中酒時(shí)代2021年依舊虧損38萬(wàn)元，而同行業(yè)的華致酒行2021年凈利潤(rùn)增超80%，這種奇跡沒(méi)能降臨在中酒網(wǎng)身上，2015年至今，中酒時(shí)代已經(jīng)累計(jì)虧損1.66億元，2015年-2019年分別虧損4163萬(wàn)元、4675萬(wàn)元、3232萬(wàn)元、2185萬(wàn)元、1722萬(wàn)元，截止2021年底，其商譽(yù)減值準(zhǔn)備達(dá)1.79億元，數(shù)倍于公司凈利潤(rùn)。

并且，2021年天佑德酒電子商務(wù)平臺(tái)業(yè)務(wù)僅實(shí)現(xiàn)收入5684萬(wàn)元，僅占總營(yíng)收的5.39%，這說(shuō)明，與羅永浩合作直播買(mǎi)酒、建立自有的主播隊(duì)伍并沒(méi)有做出多大成績(jī)，耗資數(shù)億，天佑德酒的電商戰(zhàn)略收獲很有限。

此外，年報(bào)還顯示出，天佑德酒大股東、李銀會(huì)實(shí)控的青海華實(shí)科技已經(jīng)連續(xù)三年減持公司股份，去年至今的五個(gè)季度里所持股份分別為57.51%、55.01%、51.34%、49.74%、48.56%，累計(jì)套現(xiàn)超5億元。

不斷減持回血與這位前青海首富的“多元”投資四處碰壁有關(guān)。

李銀會(huì)手上的產(chǎn)業(yè)涵蓋了旅游、房地產(chǎn)、糧油、葡萄酒等諸多領(lǐng)域，但普遍收成不好。財(cái)報(bào)顯示，其投資的旅游項(xiàng)目“彩虹部落”2019年、2020年凈利潤(rùn)分別虧損4563.57萬(wàn)元、虧損2458.81萬(wàn)，2020年底其凈資產(chǎn)僅剩722.14萬(wàn)元。此外，“新丁香糧油”2019年凈利潤(rùn)虧損2863.79萬(wàn)元，2020年繼續(xù)虧損115.32萬(wàn)元。

房地產(chǎn)投資似乎更不順利，天眼查顯示，李銀會(huì)控制的華實(shí)投資先后投資了青海華奧房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)有限公司、西安創(chuàng)鴻置業(yè)有限公司等。其中，其控股50%的西安多次成為被執(zhí)行人，執(zhí)行標(biāo)的3639萬(wàn)元、4726萬(wàn)元。西安政務(wù)網(wǎng)站公開(kāi)消息顯示，西安創(chuàng)鴻置業(yè)的某樓盤(pán)疑似因資金周轉(zhuǎn)問(wèn)題多次陷入停工，“告狀”的群眾絡(luò)繹不絕，本地媒體亦多次曝光。

資金緊繃，大股東當(dāng)然也如期缺席了去年的定增。2021年8月19日，原青青稞酒擬定增2256萬(wàn)股，募集資金凈額人民幣4.044億元，價(jià)格18.26元/股。本次募集資金投資的項(xiàng)目用于1.73萬(wàn)噸優(yōu)質(zhì)青稞原酒陳化老熟技改項(xiàng)目、營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目、青稞酒研發(fā)及檢測(cè)中心建設(shè)項(xiàng)目、青稞酒信息化建設(shè)項(xiàng)目、青稞種植基地建設(shè)項(xiàng)目和補(bǔ)充流動(dòng)資金項(xiàng)目，本身銷(xiāo)量就多年無(wú)法突破，天佑德酒還要新增如此多產(chǎn)能，此舉或許別有意味。

（作者｜黃田，編輯｜崔文官）

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