通威股份

伴隨著光伏產(chǎn)業(yè)的迅猛發(fā)展，硅料迎來發(fā)展風口期。2021年，受產(chǎn)業(yè)鏈供需錯配影響，高純晶硅產(chǎn)品供不應求，市場價格同比上漲，相關上市公司盈利能力也持續(xù)攀升。其中“硅料龍頭”通威股份（600438.SH）凈利潤同比增長超120%，一季度業(yè)績更是同比增長超510%。

就硅料中短期走勢，鈦媒體APP從行業(yè)人士處獲悉，需求端來看，下游裝機量等將利好硅料走勢，2022年隨著光伏電站安裝成本下滑，裝機量或?qū)⒋蠓嵘?，利好上游硅料走勢，但具體還要看下游裝機節(jié)奏及硅料新增產(chǎn)能釋放節(jié)奏等。

產(chǎn)能方面來看，2022年通威股份將有5萬噸硅料項目投產(chǎn)，2023年將有12萬噸硅料項目投產(chǎn)。產(chǎn)能釋放預期疊加硅料市場需求等，中短期內(nèi)公司有望持續(xù)受益于硅料高位運行，進一步增厚業(yè)績。

硅料短期內(nèi)有望持續(xù)高位運行

通威股份在硅料產(chǎn)能等方面的精準布局，為公司業(yè)績帶來爆發(fā)式增長。據(jù)通威股份4月26日披露的年報，公司2021年營收634.91億元，同比增長43.64%；同期凈利潤為82.08億元，同比大增127.50%；扣非后凈利潤為84.86億元，同比大幅增長252.35%。截至2021年底，公司經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額為76.18億元，同比大增151.85%。

分板塊來看，太陽能電池、組件及相關業(yè)務實現(xiàn)收入249.35億元，飼料、食品及相關業(yè)務實現(xiàn)收入245.90億元，高純晶硅及化工實現(xiàn)收入187.61億元，毛利率分別為8.81%、9.48%、66.69%。其中高純晶硅及化工板塊貢獻的凈利潤增幅最大，該板塊毛利率同比增加31.99個百分點。

財務數(shù)據(jù)顯示，2021年公司多晶硅收入規(guī)模167.8億元，同比增長214%，對應的單噸收入15.6萬元，同比增長約152%;由于銷售價格的大幅提升，2021年硅料業(yè)務毛利率達到71.8%，同比提升35個百分點。

通威股份近幾年營收走勢，來源于wind

據(jù)了解，公司2021年各高純晶硅生產(chǎn)基地均滿負荷運行，繼續(xù)保持滿產(chǎn)滿銷，全年實現(xiàn)銷量10.77萬噸，較上年增長24.30%。截止報告期末，公司已陸續(xù)收回永祥多晶硅（老產(chǎn)能）、樂山一期、包頭一期項目合計8萬噸產(chǎn)能的投資成本。

硅料價格來看，公開數(shù)據(jù)顯示，相比2021年初8萬元/噸的硅料價格，年內(nèi)成交價最高超27萬元/噸，漲幅超過230%。目前硅料在25萬元/噸附近高位運行。據(jù)硅業(yè)分會4月22日數(shù)據(jù)，多晶硅價格繼續(xù)上漲，單晶致密料價格25.09萬元/噸，環(huán)比漲幅為0.72%，相較于1月初約22萬元/噸價格，漲幅超13%。

通威股份近幾年凈利潤走勢及2022年凈利預測，來源于wind

上述硅料價格的走勢疊加產(chǎn)能的持續(xù)釋放，直接利好公司一季度業(yè)績走勢。據(jù)通威股份披露的一季報，今年一季度公司營收246.85億元，增幅高達132.49%；同期凈利潤高達51.95億元，同比暴增513.01%；扣非后凈利潤為51.35億元，同比暴增544.95%。截至2021年一季度末，公司經(jīng)營現(xiàn)金流凈額為32.49億元，同比增長92.78%。

平安證券分析師在研究報告中分析認為，2022年一季度，由于2021年四季度新投產(chǎn)的兩個多晶硅項目貢獻增量，公司多晶硅銷量達4.8萬噸，估計單噸凈利超過10萬元。2022年以來，硅料價格處于高位，考慮海外光伏裝機需求超預期以及國內(nèi)疫情對新建硅料產(chǎn)能投產(chǎn)進度的影響，硅料價格有望在二季度和三季度基本維持當前高位。

上述行業(yè)人士也看好硅料價格短期走勢，該人士表示2022年隨著光伏電站安裝成本進一步下滑，下游裝機量或?qū)⒋蠓嵘?，利好于上游硅料。硅業(yè)分會數(shù)據(jù)顯示，2022年全球終端裝機量預計在 220-250GW。

產(chǎn)能釋放預期持續(xù)利好業(yè)績走勢

產(chǎn)能方面，2021年樂山二期5萬噸、保山一期5萬噸項目相繼投產(chǎn)，截至2021年底公司多晶硅產(chǎn)能達18萬噸；公司目前在建項目產(chǎn)能合計17萬噸，其中包頭二期5萬噸項目預計2022年投產(chǎn)，樂山三期12萬噸項目預計2023年投產(chǎn)，屆時公司產(chǎn)能規(guī)模將達到35萬噸；根據(jù)公司未來規(guī)劃，到2026年，公司多晶硅產(chǎn)能將達到80-100萬噸。

“樂山三期項目是公司首個單體年產(chǎn)規(guī)模突破10萬噸的項目，單位投資成本更低，工藝設計更優(yōu)，智能化水平更高，將進一步夯實公司質(zhì)量和成本優(yōu)勢?！蓖ㄍ煞莘矫姹硎?。

電池片業(yè)務方面，2021年公司電池及組件銷量達到34.93GW，同比增長57.61%，單晶電池毛利率8.28%，較同期有所下降。據(jù)PVInfoLink公布數(shù)據(jù)，2021年公司太陽能電池出貨量連續(xù)五年蟬聯(lián)全球第一。

通威股份近幾年毛利率走勢，來源于wind

據(jù)年報，截至2021年末，公司電池年產(chǎn)能達45GW。據(jù)浙商證券數(shù)據(jù)，公司182mm及以上大尺寸產(chǎn)能占比超70%。結(jié)合現(xiàn)有投資進度安排，公司預計2023年電池產(chǎn)能將達80-100GW。2021年公司單晶PERC電池平均非硅成本已降至0.18元/W以內(nèi)，較上年下降11%，其中大尺寸非硅成本下降更為明顯。

技術方面，公司新增投產(chǎn)1GW HJT中試線，目前HJT 研發(fā)和量產(chǎn)效率均大幅提升，銀漿替代研發(fā)取得階段性進展;公司同步進行TOPCon技術的量產(chǎn)研發(fā)攻關，目前1GW TOPCon項目已順利投產(chǎn)。截至2021年末，公司單晶電池量產(chǎn)平均效率 23.53%;研發(fā)最高效率 25.45%。

電池業(yè)務毛利率下滑的原因，在于原材料硅片緊缺，全年價格漲幅較大，推高了電池企業(yè)的成本。據(jù)PVInfoLink統(tǒng)計，2021年166mm、182mm、210mm主流尺寸硅片均價較年初分別上漲55%、46%、46%，而相應尺寸的電池均價僅分別上漲22%，19%，16%，行業(yè)盈利能力下降，開工率大幅下調(diào)。

據(jù)2022年經(jīng)營計劃，公司飼料、食品及相關產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)務2022年力爭實現(xiàn)營業(yè)收入同比增長10%以上，超過270億元。2022年，高純晶硅業(yè)務力爭實現(xiàn)超過18萬噸的產(chǎn)銷量，太陽能電池業(yè)務力爭實現(xiàn)超過40GW的產(chǎn)銷量；光伏發(fā)電業(yè)務力爭新增投資建設“漁光一體”項目 1GW。（本文首發(fā)鈦媒體APP，作者｜張海霞，編輯｜崔文官）

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