五糧液

濃香型白酒龍頭五糧液（000858.SZ）正瞄準(zhǔn)“千億營收目標(biāo)”加速前進。據(jù)年報顯示，2021年公司營收超662億元，營收、凈利潤增速分別為15.51%、17.15%。鈦媒體APP注意到，五糧液在高基數(shù)上，自2016年以來已連續(xù)6年營收實現(xiàn)雙位數(shù)增長，成為中國白酒行業(yè)唯一一家連續(xù)25個季度實現(xiàn)雙位數(shù)增長的企業(yè)。

知趣咨詢總經(jīng)理、酒類營銷專家蔡學(xué)飛對鈦媒體APP表示：“五糧液在這么大的體量下，依然能夠保持雙位數(shù)的增長，說明企業(yè)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的持續(xù)優(yōu)化、全國性市場網(wǎng)絡(luò)等都發(fā)揮了較大作用。隨著整個中國名酒化進程的發(fā)展，名酒頭部品牌價值、品類領(lǐng)先價值以及五糧液在宜賓的區(qū)域生態(tài)價值將會體現(xiàn)，從而助力五糧液保持高速增長。如果保持這種增速，千億目標(biāo)的實現(xiàn)值得期待?！?/p>

“腰部力量”持續(xù)壯大 瞄準(zhǔn)“千億目標(biāo)”加速前進

在4月29日下午的業(yè)績說明會上，五糧液集團（股份）公司黨委書記、董事長曾從欽明確表示：“‘十四五’期間，五糧液將繼續(xù)保持兩位數(shù)的可持續(xù)穩(wěn)健增長，到“十四五”末實現(xiàn)千億發(fā)展目標(biāo)?！庇谖寮Z液而言，“千億目標(biāo)”的實現(xiàn)，不僅是超高端品牌的發(fā)力，也需要商務(wù)、大眾消費的系列酒等“腰部力量”。

年報數(shù)據(jù)顯示，2021年公司系列酒銷售實現(xiàn)了大幅增長，營收首次跨越百億臺階，高達126.20億元，同比大幅增長50.17%；系列酒對應(yīng)營收占比19.06%，相較于2020年14.61%的營收占比提升4.45個百分點；實現(xiàn)銷量15.3萬噸，同比增長15.3%；對應(yīng)毛利率為59.67%，同比大幅提升3.99個百分點。系列酒品牌結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，實現(xiàn)量價齊升。

五糧液近幾年凈利潤走勢及2022年凈利潤預(yù)測，來源于wind數(shù)據(jù)

近年來，公司系列酒品牌矩陣持續(xù)完善，集中打造五糧春、五糧醇、五糧特曲、尖莊四大全國性戰(zhàn)略品牌，特別是五糧春堅守次高端核心品牌定位，壯大五糧液腰部市場矩陣，向市場傳遞產(chǎn)品稀缺性和價值感，推動品牌價值回歸，已初步形成系列酒品牌價值、市場規(guī)模雙提升的良好發(fā)展格局。

在系列酒銷售收入大增的背景下，公司盈利能力持續(xù)增強。4月28日晚，五糧液發(fā)布2021年度報告及2022年一季報。財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2021年，五糧液實現(xiàn)營業(yè)收入662.09億元，同比增長15.51%；歸屬上市公司股東的凈利潤233.77億元，同比增長17.15%。2022年第一季度，實現(xiàn)營業(yè)收入275.48億元，同比增長13.25%；歸屬上市公司股東的凈利潤108.23億元，同比增長16.08%。

蔡學(xué)飛表示，在疫情沖擊、經(jīng)濟承壓等諸多不確定、不穩(wěn)定因素交織的環(huán)境下，穩(wěn)健增長的企業(yè)在當(dāng)前市場尤為難得。近年來，五糧液保持戰(zhàn)略定力，聚焦高質(zhì)量發(fā)展，穩(wěn)扎穩(wěn)打，產(chǎn)品體系持續(xù)優(yōu)化、品牌價值持續(xù)提升、渠道體系協(xié)調(diào)發(fā)展，市場動銷良好，推動了企業(yè)發(fā)展行穩(wěn)致遠。2021年五糧液營收、歸母凈利潤相較2016年分別增長了2.7倍、3.5倍，穩(wěn)中有進、持續(xù)穩(wěn)健的良好發(fā)展態(tài)勢進一步鞏固。

年報數(shù)據(jù)顯示，2021年，五糧液盈利能力持續(xù)提升，酒類產(chǎn)品毛利率80.29%，創(chuàng)上市以來新高。市場分析人士認為，盈利能力的持續(xù)提升既得益于五糧液近年來持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，也是公司持續(xù)深化改革，發(fā)展質(zhì)量、管理質(zhì)量不斷提升的結(jié)果。

高端白酒需求穩(wěn)增業(yè)績有望持續(xù)受益

據(jù)年報數(shù)據(jù)，公司五糧液產(chǎn)品營收491.12億元，同比增長11.46%，營收占比74.18%；毛利率為85.59%，同比增長0.64%。近年來，公司五糧液產(chǎn)品體系持續(xù)完善。公司表示，2021年核心大單品第八代五糧液整體實現(xiàn)“價穩(wěn)量升”，終端動銷再創(chuàng)新高，量價關(guān)系更趨良性；年份酒系列經(jīng)典五糧液成功導(dǎo)入市場。五糧液牛年紀(jì)念酒、步步高升、博鰲紀(jì)念酒等個性化產(chǎn)品紛紛亮相。此外，老酒收藏交流日益密切，老酒品質(zhì)魅力不斷得到認可，五糧液老酒時間價值進一步彰顯。

民生證券分析師在今日出爐的研究報告中表示，當(dāng)前高端白酒需求端穩(wěn)步增長，千元價位供需均衡，五糧液品牌力領(lǐng)先，根據(jù)去年五糧液第二十五屆“12·18”大會反饋，2021年五糧液整體實現(xiàn)價穩(wěn)量升，終端動銷再創(chuàng)新高，量價關(guān)系爭取良性。當(dāng)前，在白酒消費淡季，市場傳出第八代五糧液市場指導(dǎo)價為1499元，批價已穩(wěn)站千元價格帶，戰(zhàn)略產(chǎn)品經(jīng)典五糧液成功導(dǎo)入市場，占位2000元價格帶，預(yù)計公司有望持續(xù)受益于高端酒結(jié)構(gòu)性繁榮趨勢穩(wěn)健增長。

五糧液近幾年營收走勢，來源于wind數(shù)據(jù)

公司方面也通過高分紅等展現(xiàn)對未來業(yè)績的信心。據(jù)五糧液公布最新的2021年利潤分配方案，每10股派30.23元（含稅），現(xiàn)金分紅總額為117.34億元，分紅比例為50.20%。今年3月30日，五糧液發(fā)布現(xiàn)金分紅不低于115億元的承諾公告，年報公布的實際分紅比承諾分紅高出兩億多元，分紅額持續(xù)創(chuàng)出新高。

數(shù)據(jù)顯示，五糧液已連續(xù)兩年現(xiàn)金分紅超100億元，近七年來分紅規(guī)模占業(yè)績比重保持在50%左右。自1998年上市至今，五糧液累計實施7次送紅股、19次現(xiàn)金分紅共計613億元，是上市以來募集資金總額的16倍。

資本市場相關(guān)研究分析認為，2022年一季度的穩(wěn)健表現(xiàn)，為五糧液從容應(yīng)對疫情影響、推進高質(zhì)量市場份額提升，留下了充足的空間。穩(wěn)扎穩(wěn)打地高質(zhì)量完成全年既定增長目標(biāo)，五糧液已開好局、起好步。市場各方對五糧液新管理層充滿信心，企業(yè)有望在消費升級、行業(yè)集中的大趨勢下，實現(xiàn)更大的發(fā)展突破。當(dāng)前五糧液處于價值洼地，隨著投資者預(yù)期修復(fù)，五糧液投資價值將進一步彰顯。

截至4月22日今年券商在Wind發(fā)布的63份研報中均給予五糧液正面的“推薦”以上評級。有券商明確表示未來五糧液將可能是反彈力最強的白酒龍頭企業(yè)之一。平安證券認為五糧液作為品牌力、產(chǎn)品力、渠道力全方位領(lǐng)先的名酒企業(yè)有望充分享受價位帶擴容紅利承接消費升級的高端需求量價增長確定性高堅定看好長期前景。（本文首發(fā)鈦媒體APP作者｜張海霞編輯｜崔文官）

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