孫正義

鳳凰網(wǎng)科技訊 北京時(shí)間8月3日消息，去年年初，孫正義(Masayoshi Son)通過(guò)視頻電話(huà)向員工發(fā)表了講話(huà)。當(dāng)時(shí)，創(chuàng)業(yè)公司的價(jià)值正在飆升，但軟銀集團(tuán)沒(méi)有對(duì)這些公司進(jìn)行足夠的投資。

(資料圖片僅供參考)

根據(jù)軟銀前員工的回憶，這位日本億萬(wàn)富翁在演講中說(shuō)，他的高管們需要說(shuō)服更多的公司接受他們的投資。

作為軟銀CEO，孫正義建立了一個(gè)電子表格，上面有軟銀潛在投資目標(biāo)的電話(huà)。他還放寬了內(nèi)部規(guī)定，以便進(jìn)行快速投資。這些前員工說(shuō)，這種環(huán)境讓他的一些員工感覺(jué)自己就像銷(xiāo)售人員。

鑒于他的投資歷史記錄上除了成功之外還包括最近令人尷尬的失敗，孫正義承諾在投資方面更加克制，但是軟銀的文件顯示，他和他的團(tuán)隊(duì)去年通過(guò)軟銀最新巨型基金向183家公司投資了380億美元。這創(chuàng)下了有史以來(lái)風(fēng)險(xiǎn)資本投資者在一年時(shí)間內(nèi)的投資紀(jì)錄。而且，孫正義依舊是在創(chuàng)業(yè)公司最貴、估值最高時(shí)入的股。

如今，隨著科技股的暴跌，軟銀的虧損也在不斷增加。軟銀持有近300家私人公司的股票，尚未對(duì)其中的許多公司進(jìn)行減記處理以反映股市的下跌。如果計(jì)入對(duì)這些公司的價(jià)值減記，軟銀的虧損將增大。

江山易改，本性難移

對(duì)于64歲的孫正義來(lái)說(shuō)，這種場(chǎng)景似曾相識(shí)。在過(guò)去一代人的時(shí)間里，每當(dāng)出現(xiàn)重大市場(chǎng)波動(dòng)時(shí)，他都在股價(jià)最高點(diǎn)大舉投資，令科技行業(yè)眼花繚亂，然后在隨后的下跌中遭受巨額虧損。

“當(dāng)他相信某件事就是未來(lái)的時(shí)候，他會(huì)押上一切，”加里·瑞斯徹爾(Gary Rieschel)表示，他曾在上世紀(jì)90年代和21世紀(jì)初幫助領(lǐng)導(dǎo)孫正義的創(chuàng)業(yè)公司投資，還曾在軟銀董事會(huì)任職，“我認(rèn)為，江山易改，本性難移?！?/p>

金融信息提供商FactSet的數(shù)據(jù)顯示，盡管孫正義在投資上表現(xiàn)不佳，但作為軟銀的創(chuàng)始人、29%股份的持有者，他這些年來(lái)也取得了幾次巨大的成功，這讓他有足夠的資金來(lái)投資，也讓他有理由期待下一個(gè)重大成功即將到來(lái)。

軟銀將在8月8日發(fā)布新一季財(cái)報(bào)，旗下兩只愿景基金預(yù)計(jì)將新增數(shù)十億美元虧損。在截至3月31日的財(cái)年中，這兩只基金共虧損270億美元。軟銀文件顯示，自2017年以來(lái)，愿景基金已經(jīng)向創(chuàng)業(yè)公司累計(jì)投資了逾1350億美元。

愿景基金的季度盈利/虧損

創(chuàng)業(yè)公司一直是軟銀最新關(guān)注的焦點(diǎn)。該集團(tuán)過(guò)去以大膽押注Sprint、

阿里巴巴集團(tuán)等公司而聞名，其股價(jià)也因?qū)O正義大手筆投資的成敗而上下起伏。

雖然孫正義總能在遭遇挫折后卷土重來(lái)，但他現(xiàn)在面臨的問(wèn)題是：副手越來(lái)越少、公司一直在淘汰過(guò)去帶來(lái)豐厚收入的業(yè)務(wù)。軟銀愿景基金負(fù)責(zé)人拉吉夫·米斯拉(Rajeev Misra)在上月卸任，此前其他多位高管已經(jīng)辭職。同時(shí)，軟銀一直在逐步減持所持阿里和一家日本手機(jī)運(yùn)營(yíng)商的股份。

激進(jìn)押注夢(mèng)想

眼下，軟銀對(duì)旗下兩只創(chuàng)業(yè)基金愿景基金一期和二期的依賴(lài)程度越來(lái)越高。自軟銀發(fā)布上一份財(cái)報(bào)以來(lái)，這些基金所持上市公司股票的價(jià)值合計(jì)下跌了大約90億美元。

軟銀前員工和分析師們稱(chēng)，他們的一個(gè)主要擔(dān)憂(yōu)就是愿景基金二期。這只基金在投資上本應(yīng)要比一期更守紀(jì)律，獲得了軟銀的560億美元投資承諾。一些分析師說(shuō)，他們擔(dān)心該基金的損失可能會(huì)像高增長(zhǎng)的科技股一樣嚴(yán)重，這些股票自市值觸頂以來(lái)已經(jīng)下跌了大約60%。

“我對(duì)愿景基金二期的擔(dān)心要遠(yuǎn)多于一期，而且我對(duì)一期的很多投資都不太有信心?！毖芯抗綥ightstream Research創(chuàng)始人兼分析師加藤美升(Mio Kato)表示。他認(rèn)為，該基金的虧損是“不顧事實(shí)，十分激進(jìn)地押注夢(mèng)想”的策略造成的。

愿景基金負(fù)責(zé)人米斯拉卸任

孫正義已表示，他樂(lè)觀地認(rèn)為這場(chǎng)風(fēng)暴將會(huì)過(guò)去，隨著科技行業(yè)的發(fā)展，軟銀將在未來(lái)變得更強(qiáng)大。

目前，軟銀正在大幅削減對(duì)創(chuàng)業(yè)公司的投資?！拔覀兿Ｍe累大量現(xiàn)金，”孫正義在5月份軟銀財(cái)報(bào)中附帶的一段錄制視頻中說(shuō)，“我們?cè)谕顿Y新資金時(shí)會(huì)更加謹(jǐn)慎?！?/p>

起起伏伏

孫正義在上世紀(jì)80年代初創(chuàng)立了軟銀，通過(guò)各種各樣的投資發(fā)展壯大。在上世紀(jì)90年代末的互聯(lián)網(wǎng)泡沫中，他向創(chuàng)業(yè)公司投入了大量資金。他曾表示，對(duì)雅虎公司等市場(chǎng)贏家的押注讓他一度在世界首富上的位置上待了幾天，但是后來(lái)，軟銀股價(jià)在互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂時(shí)暴跌99%。

隨后，孫正義通過(guò)轉(zhuǎn)而押注日本的高速互聯(lián)網(wǎng)卷土重來(lái)。在軟銀的一項(xiàng)營(yíng)銷(xiāo)活動(dòng)中，身著迷你裙的女性在東京街頭分發(fā)調(diào)制解調(diào)器。接著，他又轉(zhuǎn)向了移動(dòng)電話(huà)行業(yè)，在2006年通過(guò)高杠桿舉債收購(gòu)了沃達(dá)豐集團(tuán)的日本業(yè)務(wù)。2008年金融危機(jī)期間，由于債務(wù)問(wèn)題引發(fā)擔(dān)憂(yōu)，軟銀股價(jià)暴跌。

但是，軟銀再次觸底反彈。這一次，該公司受到了早些時(shí)候?qū)Π⒗锂惓３晒ν顿Y的成果和對(duì)沃達(dá)豐日本業(yè)務(wù)收購(gòu)最終取得成功的提振。

2017年，孫正義推出了體量高達(dá)1000億美元的愿景基金一期，成為世界上最大的私人投資基金，其中包括來(lái)自沙特阿拉伯和阿布扎比的資金。孫正義曾表示，他的決策很大程度上受到了他的直覺(jué)的影響。他為科技行業(yè)提供了前所未有的大筆資金，對(duì)創(chuàng)業(yè)公司的投資常常遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)它們的要求。

然而，失敗接踵而至。愿景基金一期在現(xiàn)已資不抵債的融資公司Greensill Capital、現(xiàn)已破產(chǎn)的建筑創(chuàng)業(yè)公司Katerra和一家承諾配送由機(jī)器人制作的披薩的公司上總共損失了數(shù)十億美元。

WeWork讓軟銀虧損嚴(yán)重

愿景基金最受矚目的失敗當(dāng)屬辦公空間創(chuàng)業(yè)公司W(wǎng)eWork。當(dāng)初，孫正義帶著這是一家顛覆性科技公司的想法，向該公司投資了100多億美元。2019年，在WeWork IPO流產(chǎn)后，軟銀為WeWork提供了資金進(jìn)行救助，對(duì)該公司的估值暴跌390億美元，導(dǎo)致孫正義向廣大投資者道歉。

“我犯了一個(gè)錯(cuò)誤，”他在2019年11月的季度業(yè)績(jī)報(bào)告中告訴投資者，稱(chēng)這是“一個(gè)非常嚴(yán)厲的教訓(xùn)”。

當(dāng)軟銀在大約同一時(shí)期啟動(dòng)愿景基金二期時(shí)，孫正義說(shuō)軟銀這次會(huì)謹(jǐn)慎小心。他對(duì)員工們說(shuō)，這一次，愿景基金將注重利潤(rùn)，而不是追求伴隨著巨額虧損的高速增長(zhǎng)。由于無(wú)法贏得外部投資者的支持，愿景基金二期只獲得了軟銀的投資。

在完成該基金首批投資的電話(huà)會(huì)議上，孫正義對(duì)一家公司的員工進(jìn)行了嚴(yán)厲批評(píng)。而在以前，這家公司的特點(diǎn)曾被他大加贊賞。據(jù)參加電話(huà)會(huì)議的前員工說(shuō)，他擔(dān)心這家名為Alto Pharmacy的公司花費(fèi)太多，不需要像以前那樣快速增長(zhǎng)。最終，他同意了對(duì)Alto的投資。軟銀宣布在2020年初領(lǐng)投了對(duì)Alto的2億美元投資。目前，Alto仍然是一家私有公司。

2020年，隨著孫正義將目光投向軟銀帝國(guó)的其他地方，包括他同意幫助建設(shè)印尼新首都，軟銀對(duì)創(chuàng)業(yè)公司的投資步伐緩慢。他還轉(zhuǎn)向了快速上漲的納斯達(dá)克，利用期權(quán)對(duì)大型科技股進(jìn)行了大量押注。在股價(jià)短暫下跌后，軟銀報(bào)告稱(chēng)，公司在這筆復(fù)雜的交易中損失了大約54億美元。

好了傷疤忘了痛

到2020年底時(shí)，成長(zhǎng)型股票取得了蓬勃發(fā)展，軟銀開(kāi)始獲利。軟銀對(duì)外賣(mài)公司DoorDash和韓國(guó)電子商務(wù)公司Coupang的兩筆早期投資在頂峰時(shí)期產(chǎn)生的賬面利潤(rùn)合計(jì)超過(guò)350億美元。

軟銀前員工稱(chēng)，這些盈利結(jié)果讓孫正義的注意力重新回到了創(chuàng)業(yè)公司身上，他希望愿景基金二期開(kāi)始投入遠(yuǎn)遠(yuǎn)更多的資金。

孫正義對(duì)員工們說(shuō)，他對(duì)老虎環(huán)球基金等投資對(duì)手以及與其競(jìng)爭(zhēng)的對(duì)沖基金的增長(zhǎng)感到擔(dān)憂(yōu)。他們的行動(dòng)更加迅速，押注的范圍也更廣。軟銀需要做得更好。

他開(kāi)始更多地親自參與愿景基金二期的投資，并為員工建立了一個(gè)更快投資的結(jié)構(gòu)。在一份大型電子表格中，孫正義和他的副手們將潛在的創(chuàng)業(yè)公司投資項(xiàng)目分發(fā)給了擅長(zhǎng)不同投資類(lèi)別的個(gè)別員工。

愿景基金投資快速增長(zhǎng)

軟銀在電子表格中記錄了潛在投資公司的電話(huà)，并在每周的電話(huà)會(huì)議上展示給愿景基金員工。一名前高管表示，這個(gè)過(guò)程有一種“為美元撥號(hào)”的感覺(jué)。還有人把它比作《大亨游戲》里的推銷(xiāo)清單，該電影講的是一群焦慮的房地產(chǎn)推銷(xiāo)員。

軟銀沒(méi)有像愿景基金一期那樣在少數(shù)幾個(gè)領(lǐng)域開(kāi)出巨額支票，而是廣泛地撒錢(qián)。它的押注涵蓋醫(yī)療保健、物流、商業(yè)軟件和視頻游戲領(lǐng)域。該基金基本上是對(duì)創(chuàng)業(yè)公司的未來(lái)進(jìn)行廣泛押注。

軟銀前高管稱(chēng)，許多變化都是積極的。他們說(shuō)，孫正義經(jīng)常受到員工支持或反對(duì)一項(xiàng)投資的觀點(diǎn)影響，不太可能像以前那樣向創(chuàng)業(yè)公司投入比這些公司的要求還多的資金。與風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域的許多投資者不同，軟銀團(tuán)隊(duì)避免深入涉及一個(gè)目前表現(xiàn)不佳的領(lǐng)域：加密貨幣。

再次瘋狂投資

但是，員工們對(duì)其他變化的看法就不那么積極了。面對(duì)來(lái)自其他投資者的競(jìng)爭(zhēng)，軟銀減少了對(duì)創(chuàng)業(yè)公司創(chuàng)始人和公司背景的調(diào)查，以快速完成交易。

愿景基金員工依靠少數(shù)幾個(gè)信號(hào)就迅速行動(dòng)，在盡職調(diào)查和估值方面不那么謹(jǐn)慎。其中一個(gè)信號(hào)就是：如果至少有另外兩家頂級(jí)風(fēng)險(xiǎn)投資者支持一家公司，愿景基金就會(huì)鼓勵(lì)對(duì)這家公司的投資。

愿景基金二期在2021年投入巨大，平均每隔一天就投資一家創(chuàng)業(yè)公司，速度甚至超過(guò)了一期的最快投資年份，而后者的規(guī)模幾乎是它的兩倍。同時(shí)，40億美元貸款為愿景基金又增加了一層風(fēng)險(xiǎn)，這種風(fēng)險(xiǎn)對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)投資基金來(lái)說(shuō)是不常見(jiàn)的，因?yàn)檫@些基金通常沒(méi)有債務(wù)。

孫正義

高管們對(duì)加速投資感到越來(lái)越失望。愿景基金前高管們透露，一些人對(duì)這種銷(xiāo)售文化感到憤怒，另外一些人則覺(jué)得他們可以在與之競(jìng)爭(zhēng)的風(fēng)險(xiǎn)投資公司那里賺得更多。

多位軟銀頂級(jí)投資伙伴已經(jīng)離開(kāi)，包括迪普·尼沙爾(Deep Nishar)、杰夫·豪森博爾德(Jeff Housenbold)和埃爾文·圖(Ervin Tu)，這導(dǎo)致軟銀美國(guó)投資團(tuán)隊(duì)出現(xiàn)真空。知情人士稱(chēng)，孫正義的高級(jí)副手馬塞洛·克勞雷(Marcelo Claure)在薪酬糾紛后離職。

暴跌開(kāi)始

去年秋天，當(dāng)美聯(lián)儲(chǔ)暗示將加息時(shí)，科技股的估值開(kāi)始下降。根據(jù)軟銀發(fā)布上一次財(cái)報(bào)以來(lái)的股價(jià)表現(xiàn)，軟銀對(duì)倉(cāng)庫(kù)機(jī)器人公司伯克希爾-格雷公司(Berkshire Grey)的7億美元投資已縮水至不足1.5億美元。伯克希爾在2021年初上市。

軟銀還牽頭向在線(xiàn)心理健康創(chuàng)業(yè)公司Cerebral投資了3億美元。自那以來(lái)，Cerebral在開(kāi)具阿德拉(Adderall)等處方藥的方式上受到批評(píng)，引發(fā)美國(guó)聯(lián)邦貿(mào)易委員會(huì)和司法部的調(diào)查。Cerebral表示，公司沒(méi)有違反法律。

一旦軟銀對(duì)其投資組合中數(shù)百家仍未上市的公司進(jìn)行重新估值，更大的痛苦可能就會(huì)到來(lái)。這一重估過(guò)程進(jìn)展緩慢，通常依賴(lài)于這些公司籌集新一輪融資。

軟銀最大的投資項(xiàng)目之一就是“先買(mǎi)后付”公司Klarna Bank AB。一些投資者認(rèn)為，這家瑞典創(chuàng)業(yè)企業(yè)可能會(huì)成為未來(lái)的PayPal，后者正從銀行手中搶走業(yè)務(wù)。

根據(jù)研究公司PitchBook Data的數(shù)據(jù)，Klarna轉(zhuǎn)向了快速增長(zhǎng)，虧損不斷擴(kuò)大，但是到2020年底時(shí)，其估值達(dá)到100億美元，幾乎是2019年春季的三倍。

孫正義當(dāng)時(shí)渴望深入金融科技領(lǐng)域。時(shí)任軟銀COO的克勞雷將他介紹給了Klarna CEO塞巴斯蒂安·西米亞特科夫斯基(Sebastian Siemiatkowski)。知情人士稱(chēng)，軟銀在2021年上半年向Klarna投資了17億美元，對(duì)Klarna的平均估值約為350億美元。他們說(shuō)，軟銀當(dāng)時(shí)還同意讓愿景基金二期再向Klarna投資20億美元。

克勞雷離職

隨著股市開(kāi)始動(dòng)蕩，軟銀改變了計(jì)劃?？藙诶子?022年初離職，軟銀取消了對(duì)Klarna的追加投資。

今年早些時(shí)候，燒光軟銀現(xiàn)金的Klarna試圖以更高的估值籌集資金，結(jié)果發(fā)現(xiàn)市場(chǎng)情緒已經(jīng)發(fā)生了變化。根據(jù)今年6月的報(bào)道，Klarna希望獲得的估值不斷下降，從大約500億美元降至150億美元。今年7月，包括紅杉資本在內(nèi)的現(xiàn)有投資者在一輪投資中對(duì)Klarna的估值只有67億美元。

紅杉資本合伙人、Klarna董事長(zhǎng)邁克爾·莫里茨(Michael Moritz)表示，估值下跌“完全是因?yàn)橥顿Y者突然以與過(guò)去幾年相反的方式投票”。

知情人士稱(chēng)，軟銀拒絕參與這輪融資。(作者/簫雨)

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