雖然頭頂“新冠特效藥”光環(huán)，但海正藥業(yè)（600267.SH）的股價(jià)卻一直未有起色，2022年以來，累計(jì)跌幅超13%，成為飄紅醫(yī)藥板塊上的“異類”。

鈦媒體APP注意到，海正藥業(yè)遭資本“嫌棄”，或許可以從其財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)中找到答案。目前，海正藥業(yè)巨額債務(wù)壓頂，截至今年前三季度末，流動負(fù)債金額高達(dá)72億。面對高企的債務(wù)負(fù)擔(dān)，公司近幾年不得不多次通過發(fā)行超短期融資券的方式募集資金。

除此之外，海正藥業(yè)的“新冠特效藥”看似前景甚好，實(shí)則進(jìn)展緩慢。在眾多不確定下，12月7日，海正藥業(yè)還發(fā)布了大股東減持套現(xiàn)的公告。

(資料圖)

擬再度發(fā)行“超級短融”，此前已累計(jì)募集32億元

12月13日晚間，海正藥業(yè)發(fā)布公告稱，公司擬注冊發(fā)行金額不超過人民幣10億元、期限不超過9個(gè)月的超短期融資券，并在未來2年內(nèi)根據(jù)市場資金價(jià)格情況分期發(fā)行。公告顯示，此次海正藥業(yè)發(fā)行超短期融資券的用途為調(diào)整債務(wù)結(jié)構(gòu)或補(bǔ)充流動資金。

鈦媒體APP了解到，截至今年前三季度，海正藥業(yè)的流動負(fù)債金額高達(dá)72億元。其中，短期負(fù)債金額為27.31億，應(yīng)付票據(jù)及應(yīng)付賬款為12.48億。另外，公司長期負(fù)債為6.78億。但目前，海正藥業(yè)的貨幣資金只有12.65億，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額為14.78億。

在之前的機(jī)構(gòu)投資者業(yè)績交流電話會議上，海正藥業(yè)曾表示，公司預(yù)計(jì)到今年年底的有息負(fù)債規(guī)模將下降至50億元左右。公司認(rèn)為這樣緩步下降的發(fā)展趨勢將有利于公司目前的整體經(jīng)營情況，并且希望在未來能夠?qū)⒂邢⒇?fù)債規(guī)模保持在25%-35%的良性水平。

發(fā)超短期融資券就是公司調(diào)整其有息負(fù)債的方式之一。鈦媒體APP注意到，2017年、2020年以及2022年，海正藥業(yè)多次發(fā)行超短期融資券募資，其募資用途都是“調(diào)整債務(wù)結(jié)構(gòu)或補(bǔ)充流動資金”。

其中，海正藥業(yè)2017年計(jì)劃發(fā)行不超過30億超短期融資券，最后實(shí)際發(fā)行金額為18億；2020年，公司計(jì)劃發(fā)行不超過20億超短期融資券，最后實(shí)際發(fā)行金額為14億。按此計(jì)算，2017年至今，公司通過發(fā)行“超級短融”累計(jì)募資達(dá)到32億。

鈦媒體APP了解到，當(dāng)企業(yè)出現(xiàn)債務(wù)短期無法償還的情況，就可以選擇超短期融資券來償還債務(wù)。這種方式披露簡潔、注冊效率高、發(fā)行方式效率高以及資金使用靈活。但另一邊，企業(yè)也不能過度發(fā)行短期融資券，過度發(fā)行會導(dǎo)致未來企業(yè)集中還款的壓力較大，導(dǎo)致企業(yè)的債務(wù)危機(jī)。此外，超短期融資券是一種無擔(dān)保的債券，是否還本付息完全依靠企業(yè)自身的還債水平，對于一些企業(yè)可能產(chǎn)生無法準(zhǔn)時(shí)還債的可能性。

實(shí)際上，作為一家老牌的全球化專業(yè)制藥企業(yè)，海正藥業(yè)是中國最大的抗生素、抗腫瘤藥物生產(chǎn)基地之一，其研發(fā)領(lǐng)域涵蓋化學(xué)合成、微生物發(fā)酵、生物技術(shù)、天然植物提取及制劑開發(fā)等多個(gè)方面，產(chǎn)品治療領(lǐng)域涉及抗腫瘤、心血管系統(tǒng)、抗感染、抗寄生蟲、內(nèi)分泌調(diào)節(jié)、免疫抑制、抗抑郁等。

但近幾年，海正藥業(yè)的利潤規(guī)模并不出彩。2018年-2021年，海正藥業(yè)營收分別為101.87億元、110.72億元、113.54億元、121.36億元，但歸母凈利潤分別只有-4.92億元、0.93億元、4.17億元、4.87億元。從盈利能力看，公司歸母凈利潤雖然如今已實(shí)現(xiàn)逐漸扭虧，但對比營收，其凈利潤規(guī)模并不算大。

從今年三季報(bào)的情況看，2020年前三季度，海正藥業(yè)營業(yè)收入為87.44億元，同比下降3.99%；歸母凈利潤3.31億元，同比下降33.71%；其中2022年第三季度，公司單季度主營收入30.07億元，同比下降3.09%；單季度歸母凈利潤1207.76萬元，同比下降94.49%；其營收和凈利潤增長實(shí)現(xiàn)雙降。

行情之下大股東選擇“出逃”

實(shí)際上，海正藥業(yè)可謂是“一手好牌打得稀爛”。早在2020年，公司研發(fā)的“法維拉韋”（也稱“法匹拉韋”）獲批上市，成為疫情期間全國第一個(gè)批準(zhǔn)上市的對新冠肺炎具有潛在療效的藥物，將對疫情防治發(fā)揮重要作用。2020年上半年，海正藥業(yè)的股價(jià)也因此得到短暫地拉升，但這樣的利好并未從持續(xù)下去。

據(jù)了解，海正藥業(yè)的法匹拉韋，是仿制藥而不是原研藥。其仿制的是日本富士膠片集團(tuán)富山化學(xué)工業(yè)株式會社開發(fā)的新型RNA依賴的RNA聚合酶（RdRp）抑制劑，屬于廣譜抗流感病毒藥物，于2014年3月在日本首次獲批上市，英文商品名是Avigan，主要用于治療新型和復(fù)發(fā)型流感，是日本的國家戰(zhàn)略儲備藥物。

不過，今年10月，日本富士公司宣布，決定停止開發(fā)其抗流感藥物法匹拉韋片（Avigan）治療新型冠狀病毒肺炎的研究。作出以上決定，富士公司稱，主要是基于兩點(diǎn)：除了Avigan在臨床試驗(yàn)中未能確認(rèn)有效性以外，目前主流的奧密克戎毒株重癥率也比較低。對此，海正藥業(yè)回復(fù)媒體稱，公司的法維拉韋片目前正在國內(nèi)外開展臨床試驗(yàn)，“其他的因素公司領(lǐng)導(dǎo)會綜合考慮?！?/p>

對于的法維拉韋片的產(chǎn)銷數(shù)據(jù)，海正藥業(yè)的董秘則在投資者互動平臺上回答稱，公司現(xiàn)有產(chǎn)品法維拉韋作為抗流感藥物已經(jīng)列入醫(yī)保藥品，獲批以來已經(jīng)出口多個(gè)國家和地區(qū)并開展內(nèi)銷，具體經(jīng)營數(shù)據(jù)請以公司披露的定期報(bào)告為準(zhǔn)。

鈦媒體APP注意到，前幾日，國家中醫(yī)藥管理局發(fā)布了《新冠病毒感染者居家中醫(yī)藥干預(yù)指引》，小柴胡顆粒被在新冠治療藥物的名單之中，而海正藥業(yè)擁有同款小柴胡膠囊，主要功效為解表散熱，疏肝和胃，但也未拉動公司的股價(jià)。

在海正藥業(yè)的股吧中，不少投資者都對公司的股價(jià)走勢頗為埋怨，有股民直言道：“這波疫情醫(yī)藥漲，你是一分也沒漲。”對此，鈦媒體APP試圖致電公司，了解更多情況，但截至發(fā)稿，對方并未接聽。

除此之外，海正藥業(yè)的股東們也在輪番減持。12月7日，海正藥業(yè)發(fā)布了大股東減持公告顯示，自2022年6月7日至2022年12月6日期間，公司大股東HPPC通過集中競價(jià)交易方式累計(jì)已減持公司股份2396萬股，占公司目前總股本的2%，套現(xiàn)金額為2.9億元。

鈦媒體APP注意到，今年5月31日至10月28日期間，海正藥業(yè)的另一大股東浙江國貿(mào)集團(tuán)也通過集中競價(jià)交易方式累計(jì)減持公司股份共計(jì)1115萬股，占公司目前總股本的0.93%，套現(xiàn)金額為1.5億。（本文首發(fā)鈦媒體APP，作者|于瑩）

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