作者丨潘磊

編輯丨海腰

題圖丨威馬官網(wǎng)

【資料圖】

“如果威馬成為造車新勢(shì)力TOP3，希望王興（美團(tuán)創(chuàng)始人）能給我送一份外賣，如果進(jìn)入前三失敗就送一輛車給王興”。

這是2020年初，威馬汽車創(chuàng)始人沈暉向王興提出的賭注，后者認(rèn)為進(jìn)入下兩輪競(jìng)爭(zhēng)的造車新勢(shì)力前三名是理想、蔚來、小鵬。

但這是一份單方賭約——王興從未回應(yīng)過沈暉，目前看來也沒必要了——沈暉已經(jīng)承認(rèn)，威馬汽車最近確實(shí)遇到了“一些困難”。

這些困難包括銷量下滑、工廠停產(chǎn)、巨額虧損、降薪裁員、門店關(guān)閉、上市受阻等，而且2022年的銷量?jī)H為3萬臺(tái)左右，不到造車新勢(shì)力第五名零跑汽車的三成。

威馬僅僅3年就淪落到難以為繼的地步，而且還沒有來得及掛牌資本市場(chǎng)，這讓押注威馬的眾多投資機(jī)構(gòu)難以順利退出。

睿獸分析的信息顯示，包括SIG海納亞洲創(chuàng)投基金、電訊盈科、雅居樂、五礦資本、新鼎資本、上汽投資、百度、紅杉中國(guó)等多家知名投資機(jī)構(gòu)，參與了威馬的多輪融資，總額超過300億元人民幣。

上下滑動(dòng)查看威馬汽車融資歷程    數(shù)據(jù)來源：睿獸分析

但熟悉投融資市場(chǎng)的行業(yè)人士認(rèn)為，對(duì)于專業(yè)投資機(jī)構(gòu)來說，在意的是整體成功率，不會(huì)糾結(jié)于（威馬這種）單一項(xiàng)目?！笆【褪×恕Ｆ渌晒Φ捻?xiàng)目早已把虧的錢都賺回來了”。

不過他強(qiáng)調(diào)，對(duì)于不太專業(yè)的投資機(jī)構(gòu)來說，押注威馬失敗可能會(huì)很受傷。

還有專業(yè)人士表示，風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的錢不一定全打了水漂?！巴R一直在融資，這其實(shí)也是機(jī)構(gòu)實(shí)現(xiàn)退出或者部分退出的機(jī)會(huì)”。

威馬EX5，圖源：威馬官網(wǎng)

01

“投威馬，就沒打算把錢要回來”

在2020年初，沈暉的確有資格給王興發(fā)去賭約——2019年威馬的銷量?jī)H次于造車新勢(shì)力的頭牌蔚來。

另外，沈暉的個(gè)人經(jīng)歷也讓投資機(jī)構(gòu)對(duì)其頗感興趣，他曾經(jīng)是零部件巨頭博格華納的中國(guó)區(qū)總裁，在吉利的職業(yè)生涯中參與了并購沃爾沃汽車等重大事件，這讓其看上去比當(dāng)時(shí)流行的“互聯(lián)網(wǎng)跨界造車”更靠譜。

在2016年的A輪融資中，威馬拿到了10億美元，這是“蔚小理”不曾有過的待遇。

2020年9月份的D輪融資額度達(dá)到了100億元人民幣，同樣創(chuàng)下了紀(jì)錄——威馬在這輪融資中的估值超過70億美元。

追捧威馬的投資者大咖云集，SIG海納亞洲創(chuàng)投基金、騰訊、百度、盈科資本、紅杉中國(guó)、光源創(chuàng)投等很早就完成了投資。

帶有產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)性質(zhì)的地方基金也看好威馬。長(zhǎng)江產(chǎn)業(yè)基金、合肥產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金、昆山產(chǎn)業(yè)基金等，也紛紛入股威馬汽車。

另外，一些帶有轉(zhuǎn)型色彩的投資者也深度介入威馬汽車。

比如雅居樂，不但參與了D輪100億元人民幣的融資，而且還領(lǐng)投了2021年底金額為1.52億美元的D++輪融資。

但從這一輪開始，頭部風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)并未跟進(jìn)。

事實(shí)上，2021年10月份的D+輪超過3億美元的融資中，除了李澤楷的電訊盈科和何超瓊的信德集團(tuán)之外，其他知名投資機(jī)構(gòu)就已經(jīng)不見蹤影。

隨著威馬在尋求掛牌科創(chuàng)板、港股的過程中均遭遇挫折，投資者的錢很可能打了水漂。

供職于某頭部投資機(jī)構(gòu)的資深行業(yè)人士李明認(rèn)為，專業(yè)投資者對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)有自己的理解，不會(huì)太過糾結(jié)于威馬的失敗?！八麄冎v究分散配置資產(chǎn)，也許投給威馬的錢甚至都沒打算要回來”。

威馬EX6 Plus，圖源：威馬官網(wǎng)

02

投資者可以失敗，但要對(duì)LP負(fù)責(zé)

在李明看來，失敗在風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域司空見慣，威馬只不過是一個(gè)最新案例而已。

“專業(yè)投資者講究投資紀(jì)律（怎么投、投多少都有規(guī)定），而且手里的錢多，盤子也大，資產(chǎn)分散配置在多個(gè)投資標(biāo)的，即便其中一個(gè)或者若干個(gè)失敗了，成功的項(xiàng)目也能把錢再賺回來”。

他指出，已經(jīng)有不少造車新勢(shì)力完成了掛牌上市，“投資機(jī)構(gòu)早已從中賺得盆滿缽滿”。

根據(jù)睿獸分析的數(shù)據(jù)，僅過去兩年多，投資威馬的紅杉中國(guó)就投出了8個(gè)獨(dú)角獸企業(yè)。

基于此，投給威馬的錢即便拿不回來，對(duì)于頭部投資機(jī)構(gòu)也幾乎沒有什么影響。

但他強(qiáng)調(diào)，不是所有投資機(jī)構(gòu)在遭遇威馬這種狀況時(shí)都能保持淡定。

“對(duì)于那些不太專業(yè)、紀(jì)律性不強(qiáng)的外行投資者來說，撞上威馬就不太好了”，他表示，這些投資者手里的錢不算多，而且往往做不到分散投資，在單一項(xiàng)目上投的很大，又投的很晚，“風(fēng)險(xiǎn)就失控了”。

另外折戟威馬的投資者還有一些產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金?！案弥绣X人的錢去尋找投資項(xiàng)目不同，產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金的錢來自納稅人，投資威馬失敗不僅僅是機(jī)構(gòu)的損失，納稅人也很受傷”。

供職于另一家風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的王林則表示，投資機(jī)構(gòu)也分“流派”，在執(zhí)行投資紀(jì)律時(shí)尺度也有所不同。

他以自己所在的機(jī)構(gòu)舉例稱，投資紀(jì)律高于一切，項(xiàng)目死了就是死了，認(rèn)賭服輸，該止損就止損，不會(huì)再投進(jìn)去1分錢。

不過在一些創(chuàng)始人個(gè)人色彩鮮明的投資機(jī)構(gòu)，帶有比較濃郁的兄弟會(huì)性質(zhì)，投資人和創(chuàng)業(yè)者都是“兄弟”，會(huì)在項(xiàng)目面臨困境的時(shí)候，或多或少繼續(xù)支持一下，顯得更有人情味一些。

但他也認(rèn)為，這些支持僅限于還有少許希望贏得一線生機(jī)的投資項(xiàng)目?！岸疫€要去看投資人的投資成功率，以及如何去對(duì)LP負(fù)責(zé)”。

在他看來，多數(shù)投資機(jī)構(gòu)都處于“中間地帶”，投資紀(jì)律當(dāng)然要遵循，但有時(shí)也會(huì)根據(jù)實(shí)際情況，考慮一些情感因素?！氨热缫咔槠陂g的一些線下業(yè)態(tài)，如果不奶一口，很可能真的就倒閉了”。

對(duì)于威馬汽車，他認(rèn)為雖然目前上市遇阻，但因?yàn)榻?jīng)歷了多輪融資，實(shí)際上也為投資機(jī)構(gòu)提供了退出的機(jī)會(huì)?！拜^早介入威馬的投資者也許能夠減少損失”。

李明則強(qiáng)調(diào)，投資者即便在威馬的困局上沒有損失太多，也需要關(guān)注造車熱退燒帶來的風(fēng)險(xiǎn)——可能會(huì)有越來越多的造車新勢(shì)力出現(xiàn)在“陣亡名單”上。

威馬EX5，圖源：威馬官網(wǎng)

03

“陣亡名單”加速擴(kuò)大

從大約3年前開始，關(guān)于造車新勢(shì)力“陣亡名單”的圖片就廣泛流傳。

僅在2022年，就有奇點(diǎn)汽車、寶沃等加入了破產(chǎn)行列，觀致、自游家，以及恒馳汽車等也處境艱難。

在這個(gè)過程中，市場(chǎng)也越來越卷。

隨著以比亞迪為代表的本土電動(dòng)車巨頭崛起（包括埃安、極氪等“創(chuàng)二代”），類似于大眾這樣的傳統(tǒng)車企巨頭越來越多地向市場(chǎng)投放電動(dòng)車，以及特斯拉的大減價(jià)，造車新勢(shì)力壓力陡增。

2022年，“蔚小理”雖然都實(shí)現(xiàn)了銷量增長(zhǎng)，但均未能達(dá)成銷量目標(biāo)。

需要指出的是，包括威馬在內(nèi)的多數(shù)造車新勢(shì)力依然處于賠錢賣車狀態(tài)。

另一方面，投資者的熱情也急劇消退。

睿獸分析的數(shù)據(jù)顯示，相對(duì)于2021年，2022年的融資事件和融資金額都大幅下滑，幅度分別達(dá)到了40%和74%。

具體到汽車產(chǎn)業(yè)鏈，投融資市場(chǎng)寡淡的一個(gè)典型表現(xiàn)是，去年只有地平線一家獨(dú)角獸獲得了10億美元以上的融資。

李明說，威馬很可能反映了正在大量釋放風(fēng)險(xiǎn)的造車新勢(shì)力的現(xiàn)狀。

今年1月中旬，沈暉在社交媒體上分享了電影《芙蓉鎮(zhèn)》的一個(gè)畫面，臺(tái)詞有“活下去，像牲口一樣活下去”字樣——當(dāng)時(shí)據(jù)稱威馬獲得了3筆共20億元的資金支持。

但最新情況卻表明，這筆資金很可能并未到賬。

幾天前，沈暉說威馬正在通過一系列降本增效的措施進(jìn)行調(diào)整，“痛定思痛，才能整裝再出發(fā)······等我們的好消息”。

沒人知道這個(gè)“好消息”什么時(shí)候能來，但造車新勢(shì)力的淘汰浪潮正在到來。

另外，沈暉還需要為那場(chǎng)未完成的賭約做好準(zhǔn)備——一旦王興突然提起這檔子事，沈暉就要自掏腰包去買輛車送給王興——不限品牌。

關(guān)鍵詞： 威馬汽車 風(fēng)險(xiǎn)投資